AXA : Rapport Financier Semestriel - 30 juin 2025

Rapport Financier Semestriel 

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30 juin 2025

Sommaire

I.                  Rapport d’activité……………………………….….      3

II.               États financiers consolidés semestriels ..………...     31

III.            Rapport des commissaires aux comptes sur l’information financière semestrielle 2025…….... 91

IV.           Attestation du responsable du Rapport Financier

                                  Semestriel…………………………………………..…                  95

Rapport d’activité

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30 juin 2025

INFORMATIONS              IMPORTANTES                 ET           AVERTISSEMENT            RELATIF               AUX                 DÉCLARATIONS PROSPECTIVES

Certaines déclarations figurant dans le présent rapport peuvent contenir des prévisions qui portent notamment sur des événements futurs, des tendances, des projets, des attentes ou des objectifs, et d’autres informations qui ne constituent pas des informations à caractère historique. Les déclarations prospectives sont généralement identifiées par l’emploi de termes et expressions tels que « s’attend à », « anticipe », « peut », « planifie » ou toute variation ou terminologie similaire de ces termes et expressions, ou par des verbes au conditionnel tels que, sans que cette liste soit limitative, « serait » et « pourrait ». En particulier, les déclarations qui figurent dans la partie « Perspectives » du présent rapport, incluant la politique de gestion du capital, sont des déclarations prospectives basées sur les visions et intentions actuelles du Conseil d’Administration et peuvent être amenées à changer. Il convient de ne pas accorder une importance excessive à ces déclarations, car elles comportent, par nature, des risques et des incertitudes, identifiés ou non, dont beaucoup sont hors du contrôle d’AXA, et peuvent être affectées par de nombreux facteurs susceptibles de donner lieu à un écart significatif entre, d’une part, les résultats réels d’AXA et, d’autre part, les résultats indiqués dans, induits par, ou prévus par ces déclarations prospectives. Toute déclaration prospective n’est valable qu’au jour où celle-ci est faite. Une description de certains facteurs, risques et incertitudes importants susceptibles d’influer sur les activités et/ou les résultats du Groupe AXA, figure en Partie 5 - « Facteurs de risque et gestion des risques » du Document d’Enregistrement

Universel du Groupe pour l’exercice clos le 31 décembre 2024 (« Document d’Enregistrement Universel 2024 d’AXA

»).

AXA décline toute responsabilité et ne s’engage en aucune façon à publier une mise à jour ou une révision de ces déclarations prospectives, que ce soit pour refléter de nouvelles informations, des événements ou des circonstances futurs ou pour toute autre raison, sous réserve des exigences législatives et réglementaires applicables.

UTILISATION DES MESURES DE PERFORMANCE NON-GAAP ET ALTERNATIVES  

Le présent rapport fait référence à des soldes intermédiaires de gestion financiers (non-GAAP financial measures), ou indicateurs alternatifs de performance (« IAPs »), utilisés par la Direction afin d’analyser les tendances opérationnelles, la performance financière et la situation financière du Groupe et fournir aux investisseurs des informations complémentaires que la Direction juge utiles et pertinentes en ce qui concerne les résultats d’AXA. De manière générale, ces indicateurs ne renvoient pas à des définitions standardisées et ne peuvent par conséquent être comparés à des indicateurs ayant une dénomination similaire qui seraient utilisés par d’autres sociétés. En conséquence, aucun de ces indicateurs ne doit être pris en compte isolément ou en remplacement des indicateurs et informations financiers des comptes consolidés semestriels du Groupe et des notes y afférentes établis conformément aux normes IFRS, inclus dans le présent rapport. Le résultat opérationnel, la rentabilité opérationnelle des capitaux propres (« RoE opérationnel »), le résultat opérationnel par action, le ratio combiné et le ratio d’endettement sont des indicateurs alternatifs de performance au regard des orientations de l’ESMA et de la position de l’AMF publiées en 2015. AXA définit ces IAPs et fournit leur rapprochement avec le poste, le soustotal ou le total le plus proche dans les comptes consolidés semestriels du Groupe aux pages indiquées dans la section « Indicateurs Alternatifs de Performance » du présent rapport. Pour plus d’informations relatives aux IAPs du Groupe, veuillez consulter l’Annexe IV « Glossaire » du Document d’Enregistrement Universel 2024, aux page 565 et 566.

CERTAINES TERMINOLOGIES

Dans ce rapport, sauf indication contraire ou sauf si le contexte l'exige, (i) "la Société", "AXA" et "AXA SA" font référence à AXA, une société anonyme organisée en vertu des lois françaises, qui est la société mère cotée en bourse du Groupe AXA, et (ii) le "Groupe AXA", le "Groupe" et "nous" font référence à AXA SA ainsi qu'à ses filiales consolidées directes et indirectes.  

Événements significatifs

GOUVERNANCE

Proposition de renouvellement du mandat de Thomas Buberl en 2026

AXA a annoncé, le 23 avril 2025, la décision du Conseil d’Administration de proposer le renouvellement du mandat d’administrateur de Thomas Buberl, pour une durée de quatre ans, lors de l’Assemblée Générale qui se tiendra en 2026, avec l'intention de le reconduire en tant que Directeur Général. 

Composition du Conseil d’Administration et des Comités à l’issue de l’Assemblée Générale

Lors de l’Assemblée Générale qui s’est tenue le 24 avril 2025, les actionnaires d’AXA ont approuvé l’ensemble des résolutions qui leur étaient soumises et notamment : (i) le renouvellement des mandats d’administrateurs de Guillaume Faury et Ramon Fernandez, ainsi que (ii) la ratification de la cooptation d’Ewout Steenbergen en qualité d’administrateur. Par ailleurs, comme annoncé, le mandat d’administrateur de Ramon de Oliveira a pris fin à l’issue de l’Assemblée Générale.

La composition des Comités figure en section 3.2.7 du Document d’Enregistrement Universel 2024.

PRINCIPALES TRANSACTIONS

AXA a finalisé l’acquisition du groupe Nobis

Le 1^er avril 2025, AXA a annoncé avoir finalisé l’acquisition de Gruppo Nobis (« Nobis »).

Selon les termes de la transaction, le montant initial versé pour l’acquisition s’élève à 423 millions d’euros, avec un complément de prix d’acquisition⁽¹⁾ potentiel pouvant atteindre 55 millions d’euros, conformément à l’annonce⁽²⁾ faite lors de la signature de l’accord.

La transaction a eu un impact de -1 point sur le ratio de Solvabilité II du Groupe AXA au deuxième trimestre 2025, conformément à l’impact annoncé lors de la signature.

OPERATIONS DE CAPITAL / DETTES 

Conclusion d’une convention de rachat d’actions dans le cadre du programme de rachat d’actions d’AXA d’un montant maximal de 1,2 milliard d’euros

Le 28 février 2025, AXA a conclu une convention de rachat d’actions avec un prestataire de services d’investissement aux termes de laquelle AXA a racheté ses propres actions pour un montant maximum de 1,2 milliard d’euros, conformément à la politique de gestion du capital, et tel qu’annoncé le 27 février 2025.

(1)                 Le paiement de compléments de prix potentiel (‘earn out’) est conditionné à l’atteinte d’objectifs de chiffre d’affaires, sur une période de 5 ans après la conclusion de la transaction.

(2)                 Annonce faite le 1er août 2024.

D’après les termes de la convention de rachat d’actions⁽¹⁾, le rachat d’actions a débuté le 3 mars 2025. Le programme de rachat d’actions a pris fin le 19 mai 2025, pour un montant de 1,2 milliard d’euros⁽²⁾, après avoir été réalisé conformément aux termes de l’autorisation⁽³⁾ en vigueur telle qu’accordée par l’Assemblée Générale des actionnaires. Pour chaque jour de la période de rachat, le prix par action payé par AXA⁽⁴⁾ a été déterminé sur la base du cours moyen de l’action pondéré par les volumes.

AXA a annulé toutes les actions ainsi rachetées dans le cadre de ce programme de rachat d’actions.

AXA a placé 1 milliard d’euros d’Obligations Restricted Tier 1 et 1 milliard d’euros d’Obligations Tier 2

Le 28 mai 2025, AXA a annoncé avoir placé auprès d’investisseurs institutionnels une émission d’obligations super subordonnées Reg S à durée indéterminée pour un montant de 1 milliard d’euros (les « Obligations Restricted

Tier 1 ») et d’obligations subordonnées Reg S à échéance 2055 pour un montant de 1 milliard d’euros (les « Obligations Tier 2 » et avec les Obligations Restricted Tier 1, les « Obligations »). Ces émissions s’inscrivent dans le cadre du plan de financement du Groupe AXA pour 2025 et leur produit sera alloué au financement des besoins généraux du Groupe, incluant le refinancement d’une partie des dettes existantes. Le règlement des Obligations est prévu le 2 juin 2025.

Les Obligations Restricted Tier 1 :

Les Obligations Restricted Tier 1 ont un taux d’intérêt annuel fixe de 5,750% jusqu’au 2 décembre 2030, date à laquelle se terminera la période de remboursement anticipé de 6 mois. A cette date, puis tous les 5 ans, le taux d’intérêt sera révisé et égal au taux mid-swap euros à 5 ans en vigueur à la date de révision, plus une marge de 359,9 points de base.

Les Obligations Restricted Tier 1 répondent aux critères d’éligibilité de fonds propres de base de niveau 1 sous Solvabilité II. Conformément aux exigences de Solvabilité II, elles sont assorties d’un mécanisme d’absorption des pertes sous la forme d’une réduction⁽⁵⁾ du montant nominal des Obligations Restricted Tier 1 en cas de nonrespect⁽⁶⁾ de certains seuils de solvabilité⁽⁷⁾. Le paiement des intérêts est à l’entière discrétion d’AXA, excepté s’ils sont annulés de manière obligatoire. Les Obligations Restricted Tier 1 sont éligibles en capital d’un point de vue réglementaire et auprès des agences de notation dans les limites applicables.

La notation des Obligations Restricted Tier 1 est BBB+ pour Standard & Poor’s et Baa1(hyb) pour Moody’s.

Les Obligations Tier 2 :

Les Obligations Tier 2 ont un taux d’intérêt annuel fixe de 4,375% jusqu’au 24 juillet 2035, date à laquelle se terminera la période de remboursement anticipé de 6 mois, puis le taux d’intérêt sera variable et égal à l’EURIBOR 3-mois plus une marge d’intérêt de 290 points de base.

Les Obligations Tier 2 répondent aux critères d’éligibilité de fonds propres de base de niveau 2 sous Solvabilité II. Elles sont éligibles en capital d’un point de vue réglementaire et auprès des agences de notation dans les limites applicables.

(3)                 Au 28 février 2025, il a été indiqué que le programme de rachat d’actions d’un montant maximal de 1,2 milliard d’euros devait être effectué en complément de toute autre opération éventuelle de rachat d’actions lancée par AXA conformément à sa politique de gestion du capital, y compris le rachat d’actions pour 3,8 milliards d’euros relatif à la cession d’AXA Investment Managers à BNP Paribas, qui a été lancé à la suite de la réalisation de l’opération.

(4)                 AXA a racheté ses propres actions pour un montant exact de 1 199 999 980 euros.

(1)                 L’autorisation accordée par l’Assemblée Générale Annuelle des actionnaires en date du 23 avril 2024, ou l’autorisation accordée par l’Assemblée Générale Annuelle des actionnaires en date du 24 avril 2025, le cas échéant.

(2)                 Le prix de rachat n’a pas excédé le prix maximum d’achat fixé par l’autorisation en vigueur de l’Assemblée Générale Annuelle des actionnaires.

(3)                 Incluant la possibilité de restaurer le montant nominal, sous réserve de certaines conditions.

(4)                 Tel que défini dans le prospectus en date du 28 mai 2025.

(5)                 Sous Solvabilité II.

La notation des Obligations Tier 2 est A- pour Standard & Poor’s et A2(hyb) pour Moody’s.

Conclusion d’une convention de rachat d’actions en lien avec le plan d’actionnariat salarié d’AXA « Shareplan » et certains plans de rémunération en actions

Le 2 juin 2025, AXA a conclu une convention de rachat d’actions avec un prestataire de services d’investissement aux termes de laquelle AXA a exécuté un programme de rachat de ses propres actions pour un montant maximum de 724,6 millions d’euros. Conformément à la politique actuelle de gestion du capital d’AXA, l’objectif de ce programme de rachat d’actions était :

•       D’éliminer l’effet dilutif attendu de l’augmentation de capital qui sera effectuée dans le cadre du plan d’actionnariat salarié du Groupe AXA (Shareplan 2025).

•       De couvrir la livraison future attendue d’actions en application de certains plans de rémunération en actions⁽¹⁾.

La taille de ce programme de rachat d’actions était fondée sur l’estimation du nombre d’actions à émettre dans le cadre du plan d’actionnariat salarié Shareplan 2025 et à livrer en application de plans de rémunération en actions. Le programme de rachat d’actions devait être exécuté conformément aux termes de l’autorisation⁽²⁾ en vigueur telle qu’accordée par l’Assemblée Générale des actionnaires.

Aux termes de la convention de rachat d’actions⁽³⁾, le rachat d’actions a débuté le 3 juin 2025 et s’est terminé le 30 juin 2025. Pour chaque jour de la période de rachat, le prix par action à payer par AXA⁽⁴⁾ était déterminé sur la base du cours moyen de l’action pondéré par les volumes.

Les actions rachetées seront annulées ou livrées aux bénéficiaires des plans de rémunération en actions correspondants.

FACTEURS DE RISQUE 

Les principaux risques et incertitudes auxquels le Groupe est confronté sont décrits de manière détaillée dans la

Section 5.1 « Facteurs de risque » et dans la Section 7.3 « Informations générales » du Document d’Enregistrement Universel 2024 (respectivement pages 288 à 310 et 510 à 520). Le Document d’Enregistrement Universel 2024 a été déposé auprès de l’Autorité des Marchés Financiers le 18 mars 2025 et est disponible sur son site internet (www.amf-france.org) ainsi que sur celui d’AXA (www.axa.com). Cette description des principaux risques et incertitudes figurant dans le Document d’Enregistrement Universel 2024 reste valable à tous égards importants à la date de publication du présent rapport pour l’évaluation des principaux risques et incertitudes auxquels le groupe est exposé à la date du 30 juin 2025 ou qui, de l’avis de la direction, seraient susceptibles de l’affecter sur la fin de l’exercice en cours.

(1)                 Les plans d’attribution d’actions de performance.

(2)                 L’autorisation accordée par l’Assemblée Générale Annuelle des actionnaires en date du 24 avril 2025.

(3)                 Au 2 juin 2025, il a été indiqué que le programme de rachat d’actions d’un montant maximal de 724,6 millions d’euros sera effectué en complément de toute autre opération éventuelle de rachat d’actions lancée par AXA en application de sa politique de gestion du capital, y compris le programme de rachat d’actions de 3,8 milliards d’euros lancé par AXA à la suite de la finalisation de la cession d’AXA Investment Managers à BNP Paribas.

(4)                 Le prix de rachat n’a pas excédé le prix maximum d’achat fixé par l’autorisation en vigueur accordée par l’Assemblée Générale Annuelle des actionnaires.

OPERATIONS AVEC LES PARTIES LIEES

Au cours du premier semestre 2025, (i) il n’y a pas eu de modification des opérations avec les parties liées, telles que décrites dans la Note 25 « Parties liées » des états financiers consolidés et audités de l’exercice clos le 31 décembre 2024 figurant dans le Document d’Enregistrement Universel 2024 (pages 487) déposé auprès de l’Autorité des Marchés Financiers et disponible sur son site internet (www.amf-france.org) ainsi que sur celui de la Société (www.axa.com), qui ait influé significativement sur la situation financière ou les résultats de la Société durant les six premiers mois de l’exercice 2025 et (ii) aucune opération nouvelle entre AXA SA et des parties liées ayant influé significativement sur la situation financière ou les résultats de la Société, n’est intervenue durant les six premiers mois de l’exercice 2025.   

Événements postérieurs au 30 juin 2025

AXA a finalisé la vente d'AXA Investment Managers à BNP Paribas

Le 1^er juillet 2025, AXA a annoncé avoir finalisé la vente d'AXA Investment Managers (« AXA IM ») à BNP Paribas pour un montant⁽¹⁾ total de 5,1 milliards d'euros en numéraire. En outre, AXA a conclu la vente de Select à AXA IM pour 0,3 milliard d'euros, portant la valeur totale de la transaction au montant initialement annoncé de 5,4

milliards d'euros^{(2) (3)}. 

AXA et BNP Paribas ont également conclu un partenariat de long terme, en vertu duquel BNP Paribas fournira des services de gestion d'actifs à AXA. AXA conservera le contrôle total de la conception des produits, de l'allocation des actifs et des décisions de gestion actif-passif. Le rapprochement d’AXA IM et de BNP Paribas crée un gestionnaire d'actifs européen de premier plan, avec des actifs sous gestion totalisant 1,5 trillion d'euros⁽⁴⁾.

Principaux impacts financiers attendus de la transaction :

•       La transaction se traduit par une plus-value de cession d’environ 2,2 milliards d’euros, ainsi que par une baisse du résultat opérationnel d’environ 0,4 milliard d’euros par an pour le Groupe. 

•       La transaction et le programme de rachat d'actions associé devraient avoir un impact positif d’environ +2 points sur le ratio de Solvabilité II du Groupe AXA. 

•       Il est attendu que la transaction n’ait pas d’impact significatif sur les principaux objectifs financiers⁽⁵⁾ communiqués lors de la présentation du plan « Unlock the Future ».

Conclusion d’une convention de rachat d’actions d’un montant maximum de 3,8 milliards d’euros à la suite de la vente d'AXA IM

Le 1^er juillet 2025, AXA a conclu une convention de rachat d’actions avec un prestataire de services d’investissement aux termes de laquelle AXA exécutera un programme de rachat de ses propres actions pour un montant maximum de 3,8 milliards d’euros afin de compenser la dilution des bénéfices résultant de la vente d'AXA Investment Managers à BNP Paribas, tel qu’annoncé le 1^er août 2024. 

La convention de rachat d’actions sera exécutée conformément aux termes de l’autorisation en vigueur accordée par l’Assemblée Générale des actionnaires. Aux termes de la convention de rachat d’actions, le rachat d’actions a débuté le 2 juillet 2025 et se terminera au plus tard le 26 février 2026. Pour chaque jour de la période de rachat, le prix par action à payer par AXA⁽⁶⁾ sera déterminé sur la base du cours moyen de l’action pondéré par les volumes.

AXA annulera progressivement toutes les actions rachetées dans ce cadre.

(1)                 Pour 100% du capital d’AXA IM, dont 98% est détenu par le Groupe AXA.

(2)                 Finalisée en deux tranches : 0,1 milliard d'euros en mars 2024 et 0,2 milliard d'euros en mars 2025.

(3)                 Select (précédemment ‘Architas’) était, avant la vente d’AXA IM à BNP Paribas, une société du Groupe AXA proposant des solutions d’investissement, notamment la gestion de fonds, des services de conseil et des services annexes liés aux investissements, à destination de clients particuliers en France, en Belgique, à Hong Kong et en Indonésie.

(4)                 Au 31 décembre 2024, sur la base des montants d’actifs sous gestion reportés par chacune des sociétés.

(5)                 Croissance annuelle du résultat opérationnel par action 2023-2026E de 6% à 8% par an en moyenne, rentabilité opérationnelle des capitaux propres (ROE) entre 14% et 16% de 2024 à 2026E, plus de 21 milliards d’euros de remontée de trésorerie organique de 2024 à 2026E. (6) Le prix de rachat ne pourra excéder le prix maximum d’achat fixé par l’autorisation en vigueur de l’Assemblée Générale Annuelle des actionnaires.

AXA a annoncé l’acquisition de Prima, le leader de l’assurance directe en Italie

Le 1^er août 2025, AXA a annoncé avoir conclu un accord relatif à l’acquisition de Prima. Depuis son lancement en 2015, Prima, qui opère en tant qu'agent général administrateur ("MGA”)⁽¹⁾, s’est imposé comme le leader de l’assurance directe en Italie, obtenant une position de premier plan avec 1,2 milliards d’euros de primes brutes, environ 10%⁽²⁾ de part de marché en assurance automobile des particuliers et un ratio combiné de 90%⁽³⁾ en 2024.

L'acquisition de Prima doit renforcer la position d’AXA en Italie, en doublant presque la taille de son activité en assurance automobile. En outre, l’acquisition de Prima renforcera l’assurance directe d’AXA, canal de distribution qui a généré 3,5 milliards d'euros de primes pour le Groupe en 2024, dans huit pays, avec des positions de premier plan dans quatre.

Selon les termes de l’accord, AXA acquerra 51% de la société⁽⁴⁾ pour un montant de 0,5 milliard d’euros. Des options d’achat et de vente⁽⁵⁾ à un prix fonction des bénéfices de Prima ont été octroyées à AXA et aux minoritaires pour les 49% restants. En tenant compte du capital nécessaire à l’internalisation prévue des primes et de la marge technique aujourd’hui souscrites par des assureurs tiers, le montant total de la transaction correspond à un multiple prix-bénéfice attendu d’environ 11x. 

En incluant l’internalisation prévue des primes souscrites à présent par des assureurs tiers, la transaction devrait avoir un impact de -6 points sur le ratio de Solvabilité II du Groupe AXA⁽⁶⁾.

La finalisation de la transaction est subordonnée aux conditions de clôture habituelles, notamment l’obtention des autorisations règlementaires, et devrait avoir lieu d’ici la fin de l’année 2025.

(1)                 Agent souscripteur.

(2)                 Estimation sur la base du nombre de contrats en 2024. 

(3)                 Ratio combiné actualisé tous exercices en 2024, estimé en consolidant les marges de Prima et des assureurs tiers souscrivant les contrats.

(4)                 AXA détiendra 51% du MGA mais devrait internaliser 100% des primes actuellement souscrites par des tiers en Italie et en Espagne.

(5)                 Ces options seront exercées en 2029 ou en 2030.

(6)                 L’impact de -6 points est composé (i) d’un impact de -4 points à la clôture de la transaction, lié au coût de 0,5 milliards d’euros pour l’acquisition de 51% de Prima, plus la valeur actuelle nette du coût d’acquisition de la part minoritaire de 49% en 2029 ou 2030 en vertu des options d’achat et de vente, en application des dispositions de Solvabilité 2 et (ii) d’un impact estimé de -2 points, résultant de l’internalisation progressive des primes souscrites par des assureurs tiers, à partir du second semestre 2026.

Environnement de marché

CONDITIONS DES MARCHES FINANCIERS

MARCHES ACTIONS

Source : Bloomberg.                                                                                                        

Malgré l’incertitude géopolitique et macroéconomique persistante, les marchés boursiers mondiaux ont poursuivi leur trajectoire haussière, soutenus par la solidité des résultats des entreprises et la bonne tenue des indicateurs économiques, sur fond de prudence et d’attentisme des investisseurs.

L’indice actions MSCI monde a enregistré une hausse de 9 %, malgré un semestre chaotique marqué par des changements d’anticipations de politiques monétaires, de nouvelles tensions géopolitiques, et une augmentation des signes de ralentissement de la croissance mondiale.

Aux États-Unis, le S&P 500 a connu une hausse de 5 %. Après de bonnes performances en début d’année, les marchés américains ont connu une forte baisse en avril en raison de l’incertitude liée aux tensions commerciales américaines, avant de rebondir en mai après suite à la suspension de la mise en œuvre des taxes douanières annoncées. Cependant, la reprise reste volatile dans un contexte économique incertain.

En Europe, l’indice Eurostoxx 50 a augmenté de 8 % au premier semestre, soutenu par la relance fiscale en Allemagne et la baisse des prix de l’énergie. En France, le CAC 40 a enregistré une progression modérée de 4 %, reflet des préoccupations persistantes des investisseurs quant au caractère soutenable de la dette publique, qui ont pesé sur la performance des secteurs sensibles aux taux d’intérêt. Au Royaume-Uni, le FTSE 100 a augmenté de 7 %, grâce à la performance du secteur de l’énergie et à l’amélioration de l’inflation, malgré la faiblesse de la consommation des ménages et des indicateurs économiques incertains.

En Asie, les marchés boursiers japonais ont progressé de 1 %, aidés par un yen plus faible et par les opérations de rachat d’actions. Bien que les marchés aient affiché de bonnes performances en début d’année, la correction récente met en évidence l’appréhension des investisseurs quant à la durabilité de la croissance et aux difficultés dans les secteurs orientés à l’export, en raison du ralentissement du commerce mondial et d’une demande plus faible en provenance de la Chine.

MARCHES OBLIGATAIRES 

Source: Bloomberg.                                                                                                                                                  

Après une année relativement stable en 2024, les marchés obligataires ont entamé 2025 avec une pression haussière renouvelée, alimentée par la persistance de l’inflation, le délai dans la mise en œuvre de politiques d’assouplissement monétaire, ainsi qu’une inquiétude croissante quant au niveau des déficits publics dans les principales économies. Cependant, la performance des rendements a varié entre les États-Unis, l’Europe et l’Asie.

Aux États-Unis, les rendements ont démarré l’année à un niveau de 4,57 % et ont atteint un point haut en janvier, soutenus par les indicateurs macroéconomiques et l’anticipation d’une réduction progressive des taux d’intérêt par la Réserve Fédérale. Néanmoins, face à une incertitude économique accrue et à l’escalade des tensions commerciales, les rendements ont ensuite diminué pour atteindre 4,23 % à fin juin, malgré le choix de la Réserve Fédérale de laisser le niveau des taux inchangé.

En Europe, les rendements ont globalement augmenté à mesure que les investisseurs modifiaient leur évaluation des risques fiscaux et leurs anticipations de trajectoires de taux d’intérêt. Le Bund allemand a augmenté de 24 pb pour atteindre 2,61 %, reflétant les incertitudes autour de la politique budgétaire allemande (« debt brake »), des engagements en matière de dépenses militaires, et des données de croissance plus faibles. Les rendements des OAT françaises ont grimpé de 9 pb pour atteindre 3,29 %, en raison des préoccupations concernant la situation des finances publiques, alors que le déficit public est attendu au-dessus de 5 %. Les rendements des obligations britanniques ont reculé de 8 pb pour s’établir à 4,49 %, bien que des doutes subsistaient au sujet de la viabilité du programme budgétaire du gouvernement travailliste. Les rendements des BTP italiens ont quant à eux diminué de 5 pb, à 3,48 %, bénéficiant de la prudence budgétaire du gouvernement italien et d’une situation politique comparativement plus calme, ce qui a permis de réduire l’écart de rendement avec la France et l’Allemagne. Les rendements des obligations suisses ont augmenté de 11 pb, atteignant 0,44 %, en ligne avec l’évolution des attentes mondiales en matière de taux et les inquiétudes budgétaires touchant la zone euro.

Au Japon, les rendements ont bondi de 33 pb, atteignant 1,43 %. La Banque du Japon a accéléré son processus de normalisation dans un contexte d’inflation supérieure au niveau cible et de hausse des salaires, marquant un changement structurel dans les anticipations de taux au Japon.

Les spreads des obligations d’entreprises se sont modestement élargis au premier semestre 2025, après deux années de resserrement soutenu. Ce changement reflète une incertitude macroéconomique renouvelée, le report de la réduction des taux d’intérêts par la Réserve Fédérale, ainsi qu’une augmentation temporaire de l’aversion au risque des investisseurs suite aux tensions commerciales américaines. Dans les deux régions, États-Unis et Europe, les spreads ont suivi une tendance similaire, atteignant leur plus haut niveau en avril, pour se resserrer à nouveau avant la fin du semestre.

TAUX DE CHANGE

                                                                                        Taux de clôture                                                     Taux moyen

Source : WM/Refinitiv                                                                                                                                                                                                    

La première moitié de l’année 2025 a été marquée par un fort recul du dollar américain face aux principales devises, suite à la réévaluation par les marchés de la trajectoire de politique monétaire et fiscale des États-Unis dans un contexte de report par la Réserve Fédérale de sa décision d’abaisser les taux d’intérêt, du creusement du déficit fiscal américain et enfin d’incertitudes liées aux tensions commerciales. Malgré des rendements toujours élevés, le dollar américain a commencé à s’affaiblir, alors que le scénario d’un atterrissage en douceur a progressivement été remplacé par celui d’un ralentissement de la croissance et de fatigue inflationniste. L’euro s’est apprécié face au dollar américain, atteignant 1,17 dollar américain à fin juin.

L’euro s’est également apprécié face à la livre sterling (à 0,86 livre sterling), alors que la Banque d’Angleterre a maintenu un ton prudent, mais s’est légèrement déprécié par rapport au franc suisse (à 0,93 franc suisse). Face au yen japonais, bien que le resserrement monétaire de la Banque du Japon ait été progressivement pris en compte, l’euro s’est apprécié jusqu’à 170 yen japonais, sous l’effet du renforcement de l’euro dans un contexte d’incertitude économique aux États-Unis.

Indicateurs d’activité et de résultats

INDICATEURS D’ACTIVITE

(a) Les variations sont en base comparable.                                                       ( b) Net des éliminations internes.                                                                      

(a) Les variations sont en base comparable.                                                       ( b) Net des éliminations internes.                                                                      

Les primes émises brutes et autres revenus consolidés s’établissent à 64 251 millions d’euros au 30 juin 2025, en hausse de 7,3 % en base publiée et de 6,8 % à données comparables par rapport au 30 juin 2024. 

Les retraitements à données comparables s’établissent à - 0,3 milliard d’euros (soit - 0,5 point), liés à la fois aux ajustements de périmètre et aux taux de change. Ils reflètent (i) l’impact de l’acquisition de Nobis et celui de l’activité de Laya souscrite sur le bilan d’AXA Irlande à partir de janvier 2025. (ii) Ils neutralisent également les variations de taux de change liées à l’appréciation du taux de change moyen de l’euro, principalement contre le peso mexicain, la livre turque et le dollar américain, partiellement compensée par la dépréciation de l’euro contre le franc suisse et le yen japonais.     

PRIMES EMISES BRUTES ET AUTRES REVENUS

À données comparables, les primes émises de l’activité Dommages augmentent de 6 % (+ 1 966 millions d’euros), à 34 097 millions d’euros : 

•       le segment Entreprises augmente de 5 % (+ 1 001 millions d’euros) notamment porté par (i) AXA XL Assurances (+ 6 %) principalement en raison d’une hausse des volumes attribuable aux branches dommages aux biens et dommages aux personnes, y compris l'impact d'un important contrat pluriannuel dont le niveau de rétention des risques est limité, partiellement compensée par la branche financière, alors que les fortes hausses tarifaires dans la branche dommages aux personnes ont été partiellement compensées par un ralentissement des conditions tarifaires dans d’autres branches, (ii) la zone Asie, Afrique et EME-LATAM (+ 15 %) principalement tirée par la Turquie, essentiellement en raison de la hausse des primes moyennes pour les branches dommages aux biens et automobile dans un contexte d’hyperinflation, ainsi que d’effets volumes et tarifaires favorables, notamment au Mexique et au Brésil, et (iii) la France (+ 6 %) reflétant des hausses tarifaires, notamment dans les branches dommages aux biens et automobile, ainsi qu’une hausse des volumes ; 

•       le segment Particuliers a enregistré une croissance de 7 % (soit + 754 millions d’euros) portée par (i) la branche automobile (+ 7 %) principalement en Europe (+ 5 %) en raison d’effets prix élevés dans toutes les zones géographiques, à l’exception du Royaume-Uni où les tarifs ont ralenti après une forte révision en 2024, en Asie, Afrique & EME-LATAM (+14 %), principalement grâce à la Turquie où les primes moyennes ont augmenté dans un contexte d’hyperinflation, ainsi qu’à des effets volumes favorables au Mexique, en France (+8 %) grâce à de fortes hausses de prix combinées à une forte croissance des nouvelles affaires tant dans l’activité Directe qu’au sein des réseaux d’agents propriétaires, et (ii) la branche non automobile (+ 7 %) principalement en Europe (+ 5 %), plus particulièrement en Allemagne et au Royaume-Uni et Irlande, en raison de fortes augmentations tarifaires, partiellement compensées par une baisse des volumes avec un accent mis sur la rentabilité, en France (+ 10 %), grâce à la croissance de l'activité, et dans la zone Asie, Afrique & EME-LATAM (+19 %), notamment en Colombie, grâce à la hausse des volumes dans l'assurance accident obligatoire ; et

•       AXA XL Réassurance augmente de 11 % (soit + 212 millions d’euros) principalement en raison de la hausse des volumes, notamment grâce à l’activité cédée au moyen de réassurance alternative (Alternative Capital), conjuguée à une augmentation des tarifs dans les branches dommages aux personnes.

À données comparables, les primes émises de l’assurance Vie et Santé augmentent de 8 % (+ 2 136 millions d’euros) à 29 230 millions d’euros.

À données comparables, les primes émises de l’assurance Vie augmentent de 9 % (+ 1 580 millions d’euros) à 19 081 millions d’euros : 

•       les produits en unités de compte augmentent de 9 % (soit + 380 millions d’euros), tirés par la majorité des géographies notamment (i) la France (+ 6 %) sous l’effet du niveau soutenu des ventes en épargne individuelle, (ii) la zone Asie, Afrique & EME-LATAM (+ 89 %) grâce à la bonne dynamique des ventes d’un nouveau produit au Japon, et (iii) en Europe (+ 5 %) principalement en Allemagne ;

•       les produits d’épargne adossés à l’actif général augmentent de 9 % (soit + 451 millions d’euros) principalement tirés par (i) l’Europe (+ 22 %) reflétant le niveau élevé de ventes d’un produit peu consommateur en capital en Italie et (ii) la France (+ 10 %) grâce aux affaires nouvelles en matière de retraite collective, partiellement compensées par (iii) la zone Asie, Afrique & EME-LATAM (- 24 %), principalement à Hong Kong et au Japon en raison des baisses respectives des ventes d’un produit à terme et du produit « Single Premium Whole Life » ; et

•       les produits de prévoyance progressent de 9 % (soit + 748 millions d’euros) principalement en (i) Asie, Afrique & EME-LATAM (+ 17 %) grâce à une campagne commerciale à Hong Kong au cours du premier semestre 2025 sur un produit de prévoyance avec une composante épargne adossé à l’actif général, et (ii) en Europe (+ 5 %), principalement tirés par les ventes d’un nouveau produit de prévoyance en unités de compte en Suisse.

À données comparables, les primes émises de l’assurance Santé progressent de 6 % (+ 556 millions d’euros) à 10 149 millions d’euros :

•       la Santé collective augmente de 4 % (+ 196 millions d’euros), portée par les fortes augmentations tarifaires essentiellement en France, en Europe, notamment au Royaume-Uni et Irlande, et dans la zone Asie, Afrique & EME-LATAM, principalement au Mexique et à Hong Kong, partiellement compensée par la baisse des volumes ;

•       la Santé individuelle augmente de 7 % (soit + 360 millions d’euros), principalement en raison des hausses tarifaires, tirées par l'Europe, notamment en Allemagne, et dans la zone Asie, Afrique & EME-LATAM, principalement en Turquie et au Mexique.

A données comparables, le chiffre d’affaires des activités Bancaires diminue de 15 % (soit - 9 millions d’euros) à 49 millions d’euros, principalement en raison de la baisse des volumes dans un contexte de ralentissement du marché immobilier français.

AFFAIRES NOUVELLES

Valeur actuelle des primes attendues (« PVEP »)

La valeur actuelle des primes attendues (« PVEP ») augmente de 1 % en base publiée et de 1 % en base comparable à 25 918 millions d’euros, alimentée par une hausse en assurance Vie (+ 6 %) due à une augmentation des volumes en épargne et prévoyance, partiellement compensée par une baisse en assurance Santé (- 13 %) principalement en France, reflétant une baisse des volumes des affaires nouvelles sur le marché domestique.

Valeur des affaires nouvelles (« VAN »)

La VAN diminue de 1 % en base publiée et de 2 % en base comparable, à 1 189 millions d’euros, la bonne dynamique commerciale en épargne notamment en Europe et au Japon, en prévoyance à Hong Kong et en Santé en Asie, étant compensée par l’impact des changements d’hypothèses actuarielles mis en œuvre au second semestre 2024 au Japon et d’une évolution défavorable du mix d’activité en assurance Santé et prévoyance collective pour les clients internationaux.

Marge sur la valeur des affaires nouvelles

Par conséquent, la marge sur affaires nouvelles diminue de 0,1 point en base publiée et de 0,1 point en base comparable, à 4,6 %.              

RESULTAT OPERATIONNEL ET RESULTAT NET PART DU GROUPE

30 JUIN 2025

30 JUIN 2024

(en millions d’euros)                                                                                          30 juin 2024        Dommages              Vie et santé                Gestion d'actifs                 Holdings (a)

Indicateurs Alternatifs de Performance 

Le résultat opérationnel, la rentabilité opérationnelle des capitaux propres (« RoE opérationnel »), le résultat opérationnel par action, le ratio combiné et le ratio d’endettement sont des indicateurs alternatifs de performance (« IAPs ») au regard des orientations de l’ESMA et de la position de l’AMF publiées en 2015. La réconciliation du résultat opérationnel et du ratio combiné avec le poste des états financiers de la période correspondante, ou de son sous-total ou du total le plus proche, est présentée dans les tableaux ci-avant. La réconciliation du RoE opérationnel et du résultat opérationnel par action avec les États Financiers consolidés semestriels figure dans le tableau en page 28 du présent rapport. Les informations relatives aux indicateurs alternatifs de performance du Groupe sont incluses dans le présent rapport par renvoi à la section « Indicateurs Alternatifs de Performance » figurant aux pages 565 et 566 du Document d’Enregistrement Universel 2024, dans son Annexe IV « Glossaire ».        

COMMENTAIRES SUR LES RESULTATS DU GROUPE

En base publiée, le Résultat Opérationnel s’élève à 4 465 millions d’euros, en hausse de 220 millions d’euros (+ 5 %).

À taux de change constant, le résultat opérationnel augmente de 263 millions d’euros (+ 6 %), portée par une croissance de l’assurance Dommages (+ 200 millions d’euros, soit + 7 %), et de l’assurance Vie et Santé (+ 91 millions d’euros, soit + 5 %), partiellement compensée par la Gestion d’actifs (- 29 millions d’euros, soit - 14 %) tandis que le segment Holdings était stable.

DOMMAGES

Asie,

dont AXA

                                                                                                  30 juin                                                                    Afrique      Transversal

(en millions d'euros, sauf pourcentages)                                                    France     Europe     AXA XL                 XL

                                                                                                     2024                                                                    & EME-           et autre

Assurances

LATAM

RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE                                     2 908          539       1 073       1 032               767          194                   70

À taux de change constant, le ratio combiné tous exercices confondus de l’activité Dommages s’améliore de               - 0,1 point à 90,0 %. 

•       Le ratio combiné courant s’améliore de - 0,5 point principalement en raison (i) d’une sinistralité sur exercice courant, hors effet d’actualisation et hors charges liées aux catastrophes naturelles, plus favorable (- 0,2 point) en raison de l’amélioration de la sinistralité attritionnelle sur le segment des Particuliers (- 1,1 points) dans un environnement tarifaire favorable, partiellement compensée par le segment des Entreprises (+ 0,2 points) reflétant une détérioration chez AXA XL Assurance dont les marges restent à un niveau attractif, (ii) de la baisse des charges (- 0,1 point) due à l’amélioration du ratio des dépenses hors commissions suite à des mesures d’efficacité, tandis que le ratio des commissions reste stable, et (iii) de la baisse des charges liées aux catastrophes naturelles (- 0,1 point à 3,5 %) résultant de la non-récurrence des catastrophes naturelles majeures survenues en Europe au premier semestre 2024, partiellement compensée par des sinistres en France liés à des tempêtes de grêle et chez AXA XL liés aux incendies en Californie au premier semestre 2025 ;

•       L’évolution des réserves sur exercices antérieurs s’établit à - 1,1 %, soit un niveau moins favorable de          -0,4 point par rapport à l’exercice précédent.

En base publiée, le résultat opérationnel de l’assurance Dommages s’élève à 3 067 millions d’euros, en hausse de 159 millions d’euros (+ 5 %). 

À taux de change constant, le résultat opérationnel de l’assurance Dommages augmente de 200 millions d’euros (+ 7 %), alimenté par (i) la forte croissance des primes émises sur l’ensemble des branches, combinée à une amélioration de la rentabilité technique conduisant à une hausse du résultat technique (+ 196 millions d’euros), (ii) une hausse du résultat financier (+ 66 millions d’euros) portée par l’augmentation des revenus financiers             (+ 181 millions d’euros) grâce à la hausse des volumes et des rendements de réinvestissement sur les actifs obligataires, compensant largement l’augmentation de l’effet de désactualisation des provisions pour sinistres  (- 114 millions d’euros). Ces variations sont partiellement compensées par (iii) une augmentation de la charge d’impôts sur le résultat (- 49 millions d’euros) en raison de la hausse du résultat opérationnel avant impôt.

VIE ET SANTE

 Marge sur services contractuels                                                                                  33 333                         25 939                            7 395

Asie,

                                                                                          30 juin                                                                                             Transversal

(en millions d'euros, sauf pourcentages)                                              France            Europe            AXA XL          Afrique &

                                                                                             2024                                                                                             et autre

EME-LATAM

RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PART DU GROUPE                            1 725                519                559                  14                627                      7

En base publiée, le résultat opérationnel de l’activité Vie et Santé s’élève à 1 814 millions d’euros, en hausse de 89 millions d’euros (+ 5 %). 

À taux de change constant, le résultat opérationnel de l’activité Vie et Santé augmente de + 91 millions d’euros (soit + 5 %) porté par (i) l’amélioration de la marge technique des activités à court terme (+ 56 millions d’euros), reflétant une amélioration de 0,4 point du ratio combiné, grâce à des mesures tarifaires, sur la souscription et la gestion de sinistres. (ii) La marge technique des activités à long terme augmente de + 58 millions d’euros portée par un relâchement plus élevé de la marge sur services contractuels (+ 28 millions d’euros) résultant d'une meilleure reconnaissance de la rentabilité de l’activité combinée à la croissance des affaires en cours et des affaires nouvelles au Japon. (iii) Le résultat financier augmente (+ 38 millions d’euros) reflétant la hausse des revenus financiers dans la zone Asie, Afrique & EME-LATAM ainsi qu’une baisse de l’effet de désactualisation. Ce résultat est partiellement compensé par (iv) une augmentation de la charge d’impôts sur le revenu (- 51 millions d’euros) provenant principalement de la hausse du résultat opérationnel avant impôt ainsi que d’éléments fiscaux exceptionnels défavorables au Japon, et par une baisse de la contribution des (v) intérêts minoritaires et des entreprises mises en équivalence (- 10 millions d'euros).

GESTION D’ACTIFS

En base publiée, le résultat opérationnel de la Gestion d’actifs s’élève à 175 millions d’euros, en baisse de - 29 millions d’euros.

À taux de change constant, le résultat opérationnel de la Gestion d’actifs diminue de - 29 millions d’euros (soit - 14 %)⁽¹⁾.

HOLDINGS 

En base publiée, le résultat opérationnel des Holdings s’élève à - 591 millions d’euros, stable par rapport à l’exercice précédent.

À taux de change constant, le résultat opérationnel des Holdings reste stable.

(1) Se référer à la section « Événements postérieurs au 30 juin 2025 » concernant la vente d'AXA IM, qui a été finalisée le 1er juillet 2025.

Résultat Net

En base publiée, le résultat net s’élève à 3 922 millions d’euros, en baisse de 99 millions d’euros (- 2 %). 

À taux de change constant, le résultat net baisse de 63 millions d’euros (- 2 %) car : 

•       la hausse du résultat opérationnel de 263 millions d’euros (soit + 6 %) à 4 465 millions d’euros  ; 

•       l’amélioration de l’impact des éléments exceptionnels  de 118 millions d’euros à - 30 millions d’euros, principalement liés à Reso, tiré par le résultat de la période ainsi que par la dépréciation de la créance d’AXA sur les dividendes déclarés par Reso sur la période ;

•       la baisse des coûts d’intégration et de restructuration, de 14 millions d’euros à - 63 millions d’euros, comprenant (i) les coûts liés aux programmes d’efficacité opérationnelle (- 34 millions d’euros), notamment via la productivité informatique et l’automatisation, principalement chez AXA XL et au Royaume-Uni et Irlande, (ii) les coûts d’intégration (- 29 millions d’euros) des récentes acquisitions en Italie, et en Espagne ; et

•       l’impact négatif stable des écarts d’acquisition et autres actifs incorporels à - 48 millions d’euros, principalement en raison de l’amortissement des actifs incorporels chez AXA XL et en Suisse ;

ont été plus que compensés par :

•       une évolution moins favorable de la juste valeur des actifs et dérivés, en baisse de 432 millions d’euros à - 467 millions d’euros, reflétant (i) une variations défavorable de la juste valeur des actifs et passifs en devises étrangères (- 358 millions d’euros) suite notamment à la dépréciation du dollar américain par rapport à l’euro, ainsi que (ii) la variation de juste valeur des dérivés (- 126 millions d’euros), principalement de couverture des actions (- 74 millions d’euros), et de couverture de taux d’intérêt (- 31 millions d’euros), principalement en France, tandis que la variation de la juste valeur des fonds commun de placement reste globalement stable ; et

•       la baisse des plus-values nettes réalisées de 27 millions d’euros à 66 millions d’euros sur les actifs immobiliers, notamment en France.

Capitaux Propres part du Groupe

Au 30 juin 2025, les capitaux propres part du Groupe s’élèvent à 45,5 milliards d’euros. Les mouvements intervenus depuis le 31 décembre 2024 sont présentés dans le tableau ci-après :

Informations relatives à la Solvabilité⁽¹⁾

Au 30 juin 2025, le montant des fonds propres éligibles du Groupe (Eligible Own Funds « EOF ») s’élève à 55,4 milliards d’euros et le ratio de Solvabilité II s’établit à 220 %, contre 55,9 milliards d’euros et 216% au 31 décembre 2024.

(1) Les informations prudentielles relatives à la solvabilité incluses dans ce paragraphe, dont le ratio de Solvabilité II et les fonds propres éligibles (Eligible Own Funds « EOF »), n’ont pas fait l’objet d’une revue ou d’une vérification par les commissaires aux comptes du Groupe dans le cadre de leur revue des États Financiers consolidés au 30 juin 2025, ni dans le cadre de la vérification de l’information incluse dans le Rapport Financier semestriel 2025.

Création de Valeur pour l’actionnaire

RESULTAT OPERATIONNEL PAR ACTION (“ROPA”)

Le résultat opérationnel par action sur une base totalement diluée atteint 2,03 euros, en hausse de 8 %. 

RENTABILITE DES CAPITAUX PROPRES (“ROE”)  

(a)                 Y compris les ajustements pour refléter les charges financières nettes liées aux dettes subordonnées à durée indéterminée et les dettes super-subordonnées (enregistrées en capitaux propres).

(b)                 Exclut les réserves relatives aux variations de la juste valeur des actifs investis et des dérivés, des réserves relatives aux contrats d'assurance ainsi que aux dettes subordonnées à durée indéterminée et les dettes supersubordonnées (enregistrées en capitaux propres)  

Perspectives 

La direction est confiante quant à la capacité du Groupe à atteindre une croissance du résultat opérationnel par action en 2025 dans la fourchette cible⁽¹⁾ de +6% à +8% par an en moyenne entre 2023 et 2026E, annoncée dans le plan stratégique. 

En assurance dommages, l’environnement tarifaire reste globalement résilient. Le Groupe vise à maintenir un excellent niveau de marge de souscription, reflétant notamment les bénéfices des hausses tarifaires effectuées en 2024 et 2025, des mesures de souscription, ainsi que des gains de productivité. A court terme, en assurance Vie et Santé, la croissance du résultat opérationnel devrait provenir principalement des activités du segment courtterme, reflétant les bénéfices des mesures tarifaires et de souscription, ainsi que des initiatives en matière de gestion des sinistres. En outre, la hausse du volume des affaires nouvelles associée à une amélioration de la rétention devrait progressivement favoriser la croissance normalisée de la marge sur service contractuel. En 2025, le résultat des Holdings devrait rester stable par rapport à 2024.

La direction a l’intention de compenser la dilution du résultat par action résultant de la vente de AXA Investment Managers, dont la finalisation⁽²⁾ a eu lieu le 1^er juillet 2025, par un programme de rachat d’actions d’un montant maximum de 3,8 milliards d’euros qui a commencé le 2 juillet 2025. La dilution du résultat ne sera pas totalement compensée en 2025 en raison du temps nécessaire pour finaliser le programme de rachat d’actions.

Dans ce contexte, et sous condition du maintien de l’environnement opérationnel actuel, la direction est confiante quant à la capacité du Groupe à atteindre les principaux objectifs financiers du plan Unlock the Future : (i) une croissance annuelle du résultat opérationnel par action comprise entre 6% à 8% par an en moyenne entre 2023 et 2026E, (ii) une rentabilité opérationnelle des capitaux propres comprise entre 14% et 16% entre 2024 et 2026E, et (iii) une remontée de trésorerie organique cumulée de plus de 21 milliards d’euros entre 2024 et 2026E. La direction réitère également la politique de gestion du capital⁽³⁾ du Groupe présentée dans son plan Unlock the Future, avec un objectif de taux de distribution total de 75%⁽⁴⁾, dont 60% en dividendes et 15% par un programme annuel de rachat d’actions, et avec un dividende par action au moins égal au niveau de celui de l’exercice précédent.              

(1) Sous condition du maintien de l’environnement opérationnel et de marché actuel et sur la base d’un budget annuel de catastrophes naturelles d’environ 4,5 points, défini comme le niveau normalisé des catastrophes naturelles au cours d’une année, exprimé en pourcentage des primes brutes acquises sur cette même année. Le montant de sinistres liés aux catastrophes naturelles inclut toutes les catastrophes naturelles, indépendamment de leur taille.

(2) Se référer au communiqué de presse « AXA a finalisé la vente d'AXA Investment Managers à BNP Paribas » publié le 1^er juillet 2025, et disponible sur le site Internet d’AXA (www.axa.com).

(3) Le taux de distribution du dividende et le dividende par action sont soumis à l’approbation annuelle du Conseil d’Administration et de l’Assemblée Générale des Actionnaires, et à l’absence (1) pour les programmes de rachat d’actions, d’événement significatif sur les résultats (ex. déviation significative dans le résultat opérationnel du Groupe) et (2) pour les dividendes, de l’occurrence d’un événement significatif sur les fonds propres (ex. événement qui détériore significativement la solvabilité du Groupe). L’accord du Conseil d’Administration dépendra des résultats d’AXA, de sa situation financière, des exigences applicables en matière de fonds propres et de solvabilité, des conditions de marchés opérationnelles et financières, et de l’environnement économique général.

(4) Le taux de distribution est calculé sur la base du résultat opérationnel par action.

Glossaire

PERIMETRE

•       France (activités d’assurance, activités bancaires et holding);

•       Europe, portant sur les activités suivantes :

o    Suisse (activités d’assurance), o     Allemagne (activités d’assurance et holding), o             Belgique et Luxembourg (activités d’assurance et holding), o   Royaume-Uni et Irlande (activités d’assurance et holding), o Espagne (activités d’assurance et holding), o             Italie (activités d’assurance), et o    AXA Life Europe (activités d’assurance);

•       AXA XL (activités d’assurance et de réassurance, et holding) ;

•       Asie, Afrique & EME-LATAM portant sur les activités suivantes :

o    Asie, portant sur les activités suivantes :

▪  Japon (activités d’assurance et holding),

▪  Hong Kong (activités d’assurance),

▪  Thaïlande⁽¹⁾ (activités d’assurance),

▪  Indonésie⁽²⁾ (activités d’assurance),

▪  Chine⁽³⁾ (activités d’assurance),

▪  Les Philippines⁽⁴⁾ (activités d’assurance),

▪  Corée du Sud (activités d’assurance),

▪  Inde⁽⁵⁾ (activités d’assurance vie, cédées le 11 mars 2024, et holding), et

▪  Holding Asie ; o   EME-LATAM, portant sur les activités suivantes :

▪  Brésil (activités d’assurance et holding),

▪  Colombie (activités d’assurance),

▪  Mexique (activités d’assurance),

▪  Russie⁽⁶⁾ (Reso) (activités d’assurance), et

▪  Turquie (activités d’assurance et holding), o Afrique, portant sur les activités suivantes :

▪  Égypte (activités d’assurance et holding)

▪  Maroc (activités d’assurance et holding), et

▪  Nigeria (activités d’assurance et holding), o AXA Mediterranean Holdings ;

(1) La Thaïlande vie, épargne, retraite est comptabilisée par mise en équivalence.

(2) L’Indonésie vie, épargne, retraite est comptabilisée par mise en équivalence.

(3) La Chine vie, épargne, retraite est comptabilisée par mise en équivalence.

(4) Les Philippines vie, épargne, retraite et dommages sont comptabilisée par mise en équivalence.

(5) L’Inde vie, épargne, retraite était comptabilisée par mise en équivalence jusqu’à la cession.

(6) La Russie (Reso) est comptabilisée par mise en équivalence.

•       AXA Investment Managers (y compris Select)⁽¹⁾

•       Transversal et autre, portant sur les activités suivantes :

o    AXA Assistance, o            AXA Liabilities Managers, o             AXA SA, et o       Autres holdings centrales.

INDICATEURS ALTERNATIFS DE PERFORMANCE

Les informations relatives aux indicateurs alternatifs de performance du Groupe sont incluses dans le présent rapport par renvoi à la section « Indicateurs Alternatifs de Performance » figurant aux pages 565 et 566 du Document d’Enregistrement Universel 2024, dans son Annexe IV « Glossaire ».

AUTRES DEFINITIONS 

Les informations relatives aux autres définitions du Groupe sont incluses dans le présent rapport par renvoi à la section « Autres Définitions » figurant aux pages 566 et 568 du Document d’Enregistrement Universel 2024, dans son Annexe IV « Glossaire ».

(1) La cession à BNP Paribas a été finalisée le 1^er juillet, 2025.

II. États Financiers Consolidés Semestriels

/

30 juin 2025

Contents

II.1 ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE............................................................................................................... 34

II.2 ÉTAT DU RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ..................................................................................................................................... 36

II.3 ÉTAT DU RÉSULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ.............................................................................................................................. 37

II.4 ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS......................................................................................... 38

II.5 TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE............................................................................................................... 39

II.6 NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDES SEMESTRIELS............................................................................................. 41

NOTE 1 PRINCIPES COMPTABLES............................................................................................................................................. 41

NOTE 2 PERIMETRE DE CONSOLIDATION............................................................................................................................... 43

NOTE 3 ETAT DU RÉSULTAT NET CONSOLIDE SECTORIEL..................................................................................................... 47

NOTE 4 TRANSACTIONS DES ENTITÉS CONSOLIDÉES........................................................................................................... 50

NOTE 5 PLACEMENTS................................................................................................................................................................ 54

NOTE 6 CAPITAUX PROPRES ET PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE CONTROLE...................................................... 62

NOTE 7 CONTRATS D’ASSURANCE ET DE REASSURANCE.................................................................................................... 67

NOTE 8 DETTES DE FINANCEMENT......................................................................................................................................... 84

NOTE 9 RESULTAT FINANCIER, HORS CHARGES LIEES AUX DETTES DE FINANCEMENT................................................. 85

NOTE 10 RÉSULTAT PAR ACTION.............................................................................................................................................. 88

NOTE 11 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURE......................................................................................................... 89

Dans le présent document, sauf indication contraire, le terme « retraité » désigne la période comparative qui a été retraitée à la suite de l’annonce en date du 1er août 2024, qu’AXA avait entamé des négociations exclusives en vue de la vente de son gestionnaire d’actif AXA Investment Managers (AXA IM) à BNP Paribas (cf. Note 4.1), conduisant à classer cette activité comme étant abandonnée dans l’état du résultat net consolidé, le tableau consolidé des flux de trésorerie et les notes concernées (Notes 3 et 9). Finalement, le 1er juillet 2025, AXA a annoncé la finalisation de la vente d’AXA IM à BNP Paribas (cf. Note 11).

II ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS

II.1 ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE

II.2 ÉTAT DU RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ

(a) Se référer à la Note 10 pour le détail du résultat par action sur les activités poursuivies et abandonnées.

II.3 ÉTAT DU RÉSULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ

    Réparti entre :                                                                                                                                                                                                                                                                   

(a) Y compris la variation des réserves de la juste valeur de couverture de flux de trésorerie et de coût de couverture.

(b) Y compris la variation des réserves de couverture de juste valeur des instruments de capitaux propres.

                                                                         Rapport financier semestriel 30 juin  2025                                                               37

                                                                                                                              ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2025                                                                                                                                                                                                                                              

II.4 ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS

                                                                                                                              Rapport financier semestriel 30 juin 2025                                              38

ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2025

II.5 TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE

                                                                                                                                                                                            39

ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS – 30 JUIN 2025

(a) Comprend la capitalisation des surcotes / décotes et l'amortissement lié, ainsi que l'amortissement des immeubles de placement et d'exploitation détenus en direct.

(b) Comprend l'impact de la réassurance et la variation des provisions relatives aux contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré.

(c) Comprend principalement les variations des provisions pour risques et charges, pour créances douteuses et pour dépréciation des actifs détenus en vue de la vente.

(d) Y compris les dérivés correspondants.

(e) Comprend les actions détenues en direct ou par des fonds d'investissement consolidés, ainsi que les fonds d'investissement non consolidés (f) Comprend les acquisitions et cessions de placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré.

(g) Nets des soldes de banques créditeurs.

(a)  Inclus dans le poste « Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs » dans l'état consolidé de la situation financière.

(b) Le solde de « Trésorerie et équivalents de trésorerie » exclut la trésorerie détenue en représentation des contrats dont le risque financier est supporté par l’assuré (contrats en unités de compte).

                                                                                                                                                                                             40

                                                                                                                                NCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS

II.6 NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDES SEMESTRIELS

NOTE 1 PRINCIPES COMPTABLES

1.1INFORMATIONS GENERALES

La société anonyme française AXA SA (la « Société » et, ensemble avec ses filiales consolidées, « AXA » ou le « Groupe »), est la société mère et le réassureur interne d’un groupe international de services financiers, centré sur la protection financière.

La liste des principales entités incluses dans le périmètre de consolidation est présentée dans la Note 2 ci-après.

AXA est coté sur Euronext Paris Compartiment A.

Les États Financiers consolidés semestriels relatifs à la période du 1^er janvier au 30 juin 2025, en ce compris l’ensemble des Notes afférentes, ont été arrêtés par le Conseil d’Administration le 31 juillet 2025.

1.2PRINCIPES COMPTABLES GENERAUX

Les États Financiers consolidés semestriels sont des états financiers résumés établis conformément à IAS 34 – Information financière intermédiaire, sur la base des normes IFRS et des interprétations du IFRS Interprétations Committee telles qu’approuvées par l’Union européenne avant la date de clôture, avec une date d’application obligatoire au 1^er janvier 2025

Dans ce cadre, le Groupe utilise l’option offerte par l’Union européenne autorisant à ne pas appliquer le principe de cohortes annuelles prévu par la norme IFRS 17 pour déterminer les groupes de contrats d’assurance répondant à certains critères (cf. paragraphe 1.14.2 de la Note 1 Principes comptables des Notes aux États Financiers consolidés 2024 incluses dans le Document d’Enregistrement Universel 2024).

Les États Financiers consolidés semestriels 2025 doivent être lus conjointement avec les États Financiers consolidés inclus dans le Document d’Enregistrement Universel de 2024.

Pour les normes et interprétations IFRS existantes et inchangées, les méthodes comptables appliquées pour l’établissement des États Financiers consolidés semestriels sont cohérentes avec celles appliquées pour l’établissement des États Financiers consolidés de l'exercice clos le 31 décembre 2024. La nature et les effets des amendements aux normes IFRS appliqués pour la première fois dans les présents États Financiers consolidés semestriels sont résumés au paragraphe 1.2.1 ci-dessous.

1.2.1 Dispositions IFRS adoptées au 1^er janvier 2025

L’application, au 1^er janvier 2025, des amendements à IAS 21 - Effets des variations des cours des monnaies étrangères : Absence de convertibilité, publiés le 15 août 2023 n’a pas eu d’impact matériel sur les États Financiers consolidés semestriels du Groupe.

                                                                                                                                                                                     41

                                                                                                                                 NCIERS CONSOLIDÉS SEMESTRIELS

1.2.2 Normes et amendements publiés mais non encore en vigueur

IFRS 18 - Présentation et informations à fournir dans les états financiers

La norme IFRS 18 - Présentation et information à fournir dans les états financiers, publiée le 9 avril 2024, entrera en vigueur le 1^er janvier 2027 avec une application anticipée autorisée. La norme n'a pas encore été adoptée par l'Union européenne.

Elle vise à améliorer la qualité et la comparabilité intersectorielle de l'information financière, notamment en introduisant des sous-totaux définis dans le compte de résultat, en ajoutant de nouveaux principes d'agrégation et de désagrégation des éléments présentés et en requérant des informations sur les mesures de performance définies par la Direction. Elle remplacera IAS 1 - Présentation des états financiers.

L’évaluation de son impact sur les États Financiers consolidés du Groupe est en cours.

Amendements relatifs à la classification et à l’évaluation des instruments financiers : IFRS 9 - Instruments financiers et IFRS 7- Instruments financiers : Informations à fournir

Ces amendements, publiés le 30 mai 2024 et adoptés par l’Union européenne le 27 mai 2025, entreront en vigueur le 1^er janvier 2026 avec une application anticipée autorisée. 

Ils résultent de l’examen postérieur à la mise en œuvre des dispositions portant sur la classification et l’évaluation des instruments financiers dans IFRS 9 - Instruments financiers et des dispositions correspondantes dans IFRS 7 - Instruments financiers : Informations à fournir. Ces amendements améliorent les dispositions relatives au règlement des passifs financiers au moyen d’un système de paiement électronique et également à l’évaluation des caractéristiques contractuelles des flux de trésorerie des actifs financiers avec clauses de paiement contingentes, y compris ceux présentant des caractéristiques environnementales, sociales et de gouvernance (ESG).

Par ailleurs, ils modifient les exigences d’informations relatives aux investissements dans des instruments de capitaux propres désignés à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global et introduisent des exigences d’informations pour les instruments financiers présentant des clauses de paiement contingentes non directement corrélées aux risques et coûts de dette basique.

L’évaluation de leur impact sur les États Financiers consolidés du Groupe est en cours.

Autres dispositions IFRS publiées mais non encore en vigueur

Les normes et amendements suivants ne devraient pas avoir d’incidence matérielle sur les États Financiers consolidés du Groupe :

•       IFRS 19 - Filiales n’ayant pas d’obligation d’information du public : Informations à fournir, publiée le 9 mai 2024 et applicable pour les exercices comptables débutant à partir du 1^er janvier 2027 ;

•       améliorations annuelles des Normes IFRS de comptabilité – Volume 11 : amendements ciblés à IFRS 1, IFRS 7, IFRS 9, IFRS 10 et IAS 7, publiés le 18 juillet 2024 et applicables pour les exercices comptables débutant à partir du 1^er janvier 2026 ; et

•       amendements à IFRS 9 et IFRS 7 – Contrats référençant de l’électricité provenant de sources dépendant de facteurs naturels, publiés le 18 décembre 2024 et applicables pour les exercices comptables débutant à partir du 1^er janvier 2026.

1.2.3 Préparation des états financiers

La préparation des états financiers conformément aux normes IFRS requiert l’utilisation de certaines estimations et hypothèses. Lors de la préparation des États Financiers consolidés semestriels, les jugements importants portés par la direction dans l'application des méthodes comptables du Groupe et les principales sources d'incertitude d'estimation étaient les mêmes que ceux appliqués aux États Financiers consolidés au 31 décembre 2024.

                                                                                                                                                                                     42

NOTE 2 PERIMETRE DE CONSOLIDATION  

2.1SOCIETES CONSOLIDEES 

2.1.1Liste des principales sociétés consolidées par intégration globale 

(a) AXA XL opère principalement aux États-Unis, au Royaume-Uni, en France, en Allemagne, en Australie, en Suisse, aux Pays-Bas, en Italie, en Espagne, aux Bermudes et au Canada.

PARTICIPATIONS NE DONNANT PAS LE CONTRÔLE DES FONDS D’INVESTISSEMENT ET SOCIÉTÉS INMOBILIÈRES CONTROLÉS

Au 30 juin 2025, le montant des participations ne donnant pas le contrôle des fonds comptabilisées dans ce poste s’élève à 8 695 millions d’euros (8 145 millions d’euros au 31 décembre 2024). Dans la plupart des fonds d’investissement (notamment les fonds d’investissement à capital variable), les participations ne donnant pas le contrôle sont présentées au passif dans l’agrégat « Participations ne donnant pas le contrôle des fonds contrôlés». Les participations ne donnant pas le contrôle des fonds d’investissements contrôlés et des sociétés immobilières enregistrées dans les capitaux propres s’élèvent à 1 119 millions d’euros au 30 juin 2025 (1 205 millions d’euros au 31 décembre 2024).

2.1.2Principales sociétés consolidées par mise en équivalence

La liste des sociétés consolidées par mise en équivalence présentées ci-dessous n’intègre pas les fonds d’investissement et les sociétés immobilières :

NOTE 3 ETAT DU RÉSULTAT NET CONSOLIDE SECTORIEL

Le Directeur Général d’AXA, agissant en qualité de principal décideur opérationnel, est membre du Conseil d’Administration. Il est assisté par un Comité de Direction dans le pilotage de la gestion opérationnelle du Groupe et par un Comité Exécutif, appelé le Comité Partners, dans l’élaboration et la mise en œuvre de la stratégie du Groupe. L’information financière relative aux activités des segments d’AXA et celle des sociétés Holdings, reportée deux fois par an au Conseil d’Administration, est cohérente avec la présentation des États Financiers consolidés.

Les résultats des activités opérationnelles et non opérationnelles sont présentés sur la base de six segments : France, Europe, AXA XL, Asie, Afrique & EME-LATAM, AXA Investment Managers (qui a été cédé le 1er juillet 2025, cf. Note 4.1 et 11), Entités transversales et Holdings centrales.

Au 30 juin 2025, les Directeurs Généraux supervisant les principaux hubs (respectivement le Directeur Général d’AXA France, le Directeur Général d’AXA en Europe, le Directeur Général d’AXA XL, le Directeur Général d’AXA des marchés internationaux et le Directeur Général d’AXA Investment Managers) sont membres du Comité de Direction.

Les principales entités transversales et les Holdings centrales sont gérées parallèlement à ces marchés.

France : le marché France comprend les activités Vie, Santé et Dommages, AXA Banque France et les Holdings françaises.

Europe : le marché Europe comprend les activités Vie, Santé et Dommages en Suisse, en Allemagne, en Belgique, au Luxembourg, en Espagne, en Italie, au Royaume‑Uni et en Irlande, ainsi que les activités Vie d’AXA Life Europe. Les Holdings de ces pays sont également incluses dans ce marché.

AXA XL : le marché AXA XL comprend principalement les activités Dommages du Groupe XL, exerçant son activité principalement aux États-Unis, au Royaume-Uni, en France, en Allemagne, en Australie, en Suisse, aux Pays-Bas, en Italie, en Espagne, aux Bermudes et au Canada. Les Holdings sont également incluses.

Asie, Afrique & EME- LATAM :

Le marché Asie comprend les activités Vie, Santé et Dommages au Japon, à Hong Kong, aux Philippines, en Thaïlande et en Chine, les activités Vie et Santé en Indonésie et en Inde (jusqu’à sa cession le 11 mars 2024), ainsi que les activités Dommages et Santé en Corée du Sud. La Holding japonaise et les holdings asiatiques sont également incluses dans ce marché.

Le marché Afrique comprend les activités Vie, Santé et Dommages au Maroc, au Nigeria et en Égypte (depuis sa première consolidation le 1^er janvier 2024). Les holdings de ces pays sont également incluses dans ce marché.

Le marché EME – LATAM comprend les activités Vie, Santé et Dommages en Colombie, au Mexique et en Turquie, ainsi que les activités de Dommages au Brésil et en Russie. Les holdings du Brésil, de la Turquie et les autres holdings de ces pays sont également incluses dans ce marché.

AXA Investment Managers : (qui a été cédé le 1er juillet 2025, cf. Note 4.1 et 11) comprend AXA Investment Managers, Select (précédemment nommée Architas), Capza et les co‑entreprises asiatiques comptabilisées par mise en équivalence. Ce marché comprend l’activité de gestion d’actifs cédée le 1^er juillet 2025, et dont la contribution au sein de l’État du résultat net consolidé est présentée sur la ligne « Bénéfice ou perte des activités abandonnées, net impôt ». 

Entités transversales et Holdings centrales : comprend les entités transversales, à savoir AXA Assistance, AXA Liabilities Managers, AXA SA et les autres Holdings centrales.

Les éliminations intersegments comprennent uniquement les opérations entre des entités de différents pays et de différentes activités. Elles concernent principalement des traités de réassurance, des rechargements liés aux garanties d’assistance, des frais de gestion d’actifs, et des intérêts de prêts internes.

Dans le présent document, la dénomination « Assurance » regroupe les deux activités d’assurance : « Vie et Santé » et « Dommages ».

(a) Dans le cadre de la cession attendue d’AXA IM, celle-ci a quitté le groupe fiscal français depuis janvier 2025, ce qui a conduit à l'annulation de sa créance fiscale Groupe ainsi que de la dette fiscale groupe d’AXA SA, publiée au sein du segment Transversal et Autres..

                                                                                                                                                                                30 juin 2024, retraité

Asie, Afrique

NOTE 4 TRANSACTIONS DES ENTITÉS CONSOLIDÉES

4.1 VENTE D’AXA IM

Le 1er août 2024, AXA est entré en négociation exclusive en vue de céder son gestionnaire d'actifs AXA Investment Managers (AXA IM) à BNP Paribas. Selon les termes de l'accord, le montant total attendu en numéraire^[1] s'élève à 5,4 milliards d'euros, dont 0,3 milliard d'euros sont liés à la cession interne de Select^[2] à AXA IM avant la date de finalisation de l'opération.

Dans le cadre de la transaction prévue, AXA et BNP Paribas ont accepté de conclure un partenariat stratégique à long terme dans le cadre duquel BNP Paribas fournira des services de gestion d'actifs à AXA.

Le 21 décembre 2024, l'accord d'achat d'actions a été signé. La finalisation de la transaction était soumise aux conditions de clôture habituelles, y compris l'obtention des autorisations réglementaires.

Finalement, le 1er juillet 2025, AXA a annoncé la finalisation de la vente d’AXA IM à BNP Paribas. La finalisation de cette transaction a été considérée comme un événement postérieur à la clôture sans impact sur l’État du résultat net consolidé au 30 juin 2025. La plus-value en capital devrait avoir un impact de +2,2 milliards d'euros sur le résultat net part du Groupe, et sera comptabilisée au cours du second semestre 2025 en tant que Bénéfice ou perte des activités abandonnées, après d'impôt (Se référer à la Note 11).

Le classement d’AXA IM en tant qu’activités abandonnées, qui avait été adopté au 31 décembre 2024 a été maintenu au 30 juin 2025.

Les principales classes d'actifs et de passifs présentées en actifs et passifs détenus en vue de la vente sont les suivantes (les montants sont nets des opérations intra-groupes avec les autres entités AXA) :

Au 30 juin 2025, les autres éléments du résultat global net reconnus sur la période concernant les actifs financiers dans le périmètre de l'opération s'élèvent à - 8 millions d'euros (- 9 millions d'euros au 31 décembre 2024) et le montant cumulé des effets de change s’élève à -36 millions d’euros (+32 millions d’euros au 31 décembre 2024).

Le tableau ci‑dessous présente le compte de résultat (net des soldes intra‑groupe avec les autres entités AXA) des activités d’AXA IM classées en tant qu’activités abandonnées pour les périodes se terminant les 30 juin 2025 et 2024 :

Dans le cadre de la cession attendue d'AXA IM et à la suite de sa sortie du groupe fiscal français en janvier 2025, la ligne "Impôt sur le résultat" inclut l'impact de l'annulation du solde de sa créance fiscale groupe pour -148 millions d'euros. Au niveau du Groupe, cet impact a été compensé par l’annulation de la dette fiscale groupe d’AXA SA pour le même montant (Se référer à la Note 3).

Le tableau ci-dessous présente l’état des flux de trésorerie des activités d’AXA IM classées en tant qu’activités abandonnées pour les périodes se terminant les 30 juin 2025 et 2024 :

A la suite de la vente d’AXA IM le 1^er juillet 2025, AXA perdra le contrôle de certains fonds gérés par AXA IM car AXA n'aura plus de pouvoir de décision sur ces fonds dans la mesure où AXA IM sera un gestionnaire d'actifs externe. La valeur comptable des investissements AXA dans ces fonds s'élève approximativement à 15 milliards d'euros pour les fonds non immobiliers et à 2 milliards d'euros pour les fonds immobiliers au 30 juin 2025 (18 milliards d’euros et 3 milliards d’euros respectivement au 31 décembre 2024). Après avoir perdu le contrôle, AXA continuera d'exercer une influence notable sur ces fonds. Ainsi, au 30 juin 2025 mais également ensuite lorsque la cession sera finalisée le 1^er juillet 2025, ces fonds figureront toujours dans les placements dans l’Etat consolidé de la situation financière, soit en « immobilier de placement », soit en « placements financiers », soit en « placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l'assuré ». À la suite de la perte de contrôle, les participations ne donnant pas le contrôle (représentant 5 milliards d'euros au 30 juin 2025 à l'actif et au passif) seront décomptabilisées, sachant qu'elles sont actuellement comptabilisées en tant que dettes pour les fonds non immobiliers (au sein de l’agrégat « Participations ne donnant pas le contrôle des fonds contrôlés et autres engagements de rachat des participations ne donnant pas le contrôle » de l’Etat consolidé de la situation financière) et en tant que «  Participations ne donnant pas le contrôle » pour les fonds immobiliers.

4.2 ACQUISITION DE NOBIS

Le 1^er avril 2025, AXA a finalisé l’acquisition de Gruppo Nobis (Nobis), après l’annonce de son acquisition le 1^er aout 2024. La finalisation de la transaction fait suite à la réalisation des conditions habituelles de clôture, incluant l’accord des actionnaires de Nobis et l’obtention de l’ensemble des autorisations réglementaires. 

Selon les termes de l’accord, le montant initiale de la transaction s’élève à 423 millions d’euros réglés en numéraire. L'acquisition comprend un complément de prix potentiel¹ à hauteur de 55 millions d'euros, conformément à l'annonce faite lors de la signature de l'accord, dont 5 millions d'euros sont considérés comme certains et inclus dans le bilan d'acquisition ci-dessous.

Les montants des actifs et passifs acquis ont été réévalués à la juste valeur à la date d’acquisition sur la base des normes comptables IFRS du Groupe. Conformément à la norme IFRS 3 Regroupements d’entreprises, la comptabilisation initiale des actifs et des passifs peut être modifiée dans les douze mois à compter de la date d’acquisition sur la base des nouvelles informations disponibles permettant sa finalisation.

Les contributions de Nobis aux Produits liés à toutes les activités et au Résultat net incluses dans l’Etat du résultat net consolidé au 30 juin 2025 depuis la date d’acquisition s’élèvent respectivement à 119 millions d’euros et 6 millions d’euros.

¹ Les paiements complémentaires sont conditionnés à la réalisation d’objectifs de chiffre d’affaires sur une période de cinq ans après la clôture de la transaction.

NOTE 5 PLACEMENTS

Il convient de noter que les montants présentés dans cette Note en tant qu’effets sur le résultat global consolidé du Groupe ne prennent pas en compte les effets induits relatifs aux passifs d’assurance, notamment ceux liés aux contrats avec éléments de participation directe (cf. Note 7) et, de ce fait, ne représentent pas les gains ou pertes nets ultimes comptabilisés dans l’état du résultat global consolidé.

5.1VENTILATION DES PLACEMENTS

Les tableaux ci-dessous présentent la juste valeur et la valeur au bilan des placements du Groupe, ventilées par (i) classe d’actifs, (ii) catégorie de classification selon IFRS 9 - Instruments financiers (à savoir placements évalués au coût amorti, à la juste valeur par les autres éléments du résultat global (« OCI ») ou à la juste valeur par résultat) et (iii) activité à laquelle ces placements sont affectés :