Rapport financier semestriel 2025

RAPPORT

FINANCIER

SEMESTRIEL 2025

PÉRIODE CLOSE LE 30 JUIN 2025

LE PRÉSENT RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL EST DISPONIBLE

SUR LE SITE INTERNET DE DANONE : WWW.DANONE.COM

DANONE

Société anonyme au capital de 170 348 620,75 euros

Siège social : ₁₇, boulevard Haussmann, 75009 Paris

RCS Paris 552 032 534

Sauf mention contraire :

■ toutes les références à la « Société » concernent l’émetteur Danone S.A. ;

■ toutes les références à « Danone » ou au « Groupe » concernent la Société et ses filiales consolidées ;

■ toutes les références à une « Catégorie » ou aux « Catégories » concernent l’une ou les activités Produits Laitiers et d’Origine Végétale ou « EDP », Nutrition Spécialisée et Eaux de Danone ;

■ toutes les références à la zone « Europe » concernent la zone géographique désignant l’Europe dont l’Ukraine ;

■ toutes les références à la zone « Amérique du Nord » ou « Noram » concernent la zone géographique regroupant les États-Unis et le Canada ;

■ toutes les références à la zone « Chine, Asie du Nord & Océanie » ou « CNAO » concernent la zone géographique regroupant la Chine, le Japon, l’Australie et la Nouvelle-Zélande ;

■ toutes les références à la zone « Amérique latine » ou « Latam » concernent la zone géographique regroupant le Mexique, le Brésil, l’Argentine et l’Uruguay ;

■ toutes les références à la zone « Asie, Moyen-Orient & Afrique » ou « AMEA » concernent la zone géographique regroupant l’Asie, le Moyen-Orient dont la Turquie, l’Afrique et la CEI (Communauté des États Indépendants) ;

■ toutes les références aux « Comptes consolidés » ou « Annexes aux comptes consolidés », concernent les comptes consolidés semestriels résumés pour la période close le 30 juin 2025 ;

■ les montants sont exprimés en millions d’euros et arrondis au million le plus proche. De façon générale, les valeurs présentées sont arrondies à l’unité la plus proche. Par conséquent, la somme des montants arrondis peut présenter des écarts non significatifs par rapport au total reporté. Par ailleurs, les ratios et écarts sont calculés à partir des montants sous-jacents et non à partir des montants arrondis.

Danone utilise des indicateurs financiers non définis par les normes IFRS, en interne (parmi les indicateurs utilisés par ses principaux décideurs opérationnels) et dans sa communication externe. Leur définition figure au paragraphe Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS: ■ variations en données comparables du chiffre d’affaires ;

■ marge des opérations ;

■ résultat opérationnel courant ;

■ marge opérationnelle courante ;

■ autres produits et charges financiers non courants ;

■ impôts sur bénéfices non courants ;

■ taux d’imposition effectif courant ;

■ résultat des sociétés mises en équivalence non courant ;

■ résultat net courant ;

■ BNPA courant ;

■ free cash flow ;

■ dette financière nette ;

■ dette nette/EBITDA ;

■ ROIC.

APERÇU DE L'ACTIVITÉ

Résultats du premier semestre 2025

■ Chiffre d'affaires de 13 737 millions d'euros au premier semestre 2025, en progression de +4,2 % en données comparables, avec un volume/mix de +2,6% et effet prix de +1,7%

■ Marge opérationnelle courante en hausse de +49 pb à 13,2 %, grâce à la poursuite de l’amélioration de la marge des opérations ■ BNPA courant en progression de +5,8 % à 1,91 euro, porté par la performance opérationnelle ■ Free cash flow de 1 172 millions d’euros

■ Objectifs 2025 confirmés, en ligne avec l’ambition moyen terme : croissance du chiffre d’affaires en données comparables comprise entre +3 % et +5 % ; croissance du résultat opérationnel courant plus rapide que celle du chiffre d’affaires

Informations financières clés

Semestre clos le 30 juin

(a) Indicateur non défini par les normes IFRS, voir définition dans la section Indicateurs financiers non définis par les normes IFRS.

Opérations financières et événements importants du premier semestre 2025

■ Le 21 février 2025, Danone a annoncé mettre un terme à la procédure avec les ONG ClientEarth, Surfrider Foundation Europe et Zero Waste France au sujet du plastique dans le plan de vigilance de Danone. À l’issue du processus de médiation ordonné par le Tribunal judiciaire de Paris saisi le 9 janvier 2023 par les trois ONG qui avaient introduit une action judiciaire à l’encontre de Danone, un accord entre les parties a permis de mettre fin à leur procédure concernant le plan de vigilance de Danone.

Cet accord s’appuie sur un enrichissement de ce plan, qui décrit désormais de manière plus approfondie les conséquences de l’utilisation des emballages plastiques et détaille l’ensemble des actions que Danone met en œuvre dans ce domaine.

■ Le 26 février 2025, Danone a annoncé son intention de racheter 2,7 millions d'actions, en une ou plusieurs tranches en 2025, afin de compenser les impacts dilutifs résultant des augmentations de capital réservées aux salariés et des plans de rémunération long terme qui seront mis en œuvre en 2025.

■ Le 14 mars 2025, Danone a finalisé le rachat d'actions annoncé le 26 février 2025. 2,7 millions d'actions ont été rachetées entre le 3 et le 14 mars 2025, pour un montant total de 192 millions d'euros.

■ Le 12 mai 2025, Danone a annoncé la signature d’un accord définitif en vue d’acquérir une participation majoritaire dans Kate Farms, une entreprise américaine en forte croissance, spécialisée dans la nutrition médicale et du quotidien, à base d’ingrédients biologiques d’origine végétale. Kate Farms est la marque végétale n^o 1 recommandée par les médecins aux États-Unis. Les produits Kate Farms viendront enrichir et diversifier la gamme de produits de nutrition spécialisée de Danone.

EXAMEN DU RÉSULTAT CONSOLIDÉ

Chiffre d’affaires

Chiffre d'affaires consolidé

Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires s’est établi à En données publiées, le chiffre d’affaires a affiché une baisse de (0,1) %, 13 737 millions d’euros, en croissance de +4,2 % en données pénalisé par l’impact négatif des taux de change de (2,9) % et un effet comparables, grâce à une hausse de +2,6 % du volume/mix et un effet négatif de (1,5) % résultant principalement de la cession d’Horizon prix de +1,7 %. Organic et Wallaby le 1^er avril 2024, alors que l’hyperinflation a contribué positivement au chiffre d’affaires publié de +0,8%.

Chiffre d'affaires par zone géographique

Semestre clos le 30 juin

(a)     Chiffre d'affaires hors Groupe.

(b)     Dont un chiffre d'affaires de 1 141 millions d’euros réalisé en France au cours du premier semestre 2025 (1 164 millions d'euros au cours du premier semestre 2024).

Chiffre d'affaires par catégorie

Semestre clos le 30 juin

(a) Chiffre d’affaires hors Groupe.

Résultat opérationnel courant et marge opérationnelle courante

Résultat opérationnel courant et marge opérationnelle courante consolidés

Le résultat opérationnel courant s'est établi à 1 811 millions d'euros au Les réinvestissements dans les marques, la supériorité produit et les premier semestre 2025. compétences clés, ont eu un effet de -92 pb. Les frais généraux avant

réinvestissement ont eu un effet négatif de -17 pb, tandis que les La marge opérationnelle courante a atteint 13,2 %, en hausse de autres effets ont eu un impact combiné de +19 pb.

+49 pb par rapport à l'année précédente, grâce à l’amélioration de la marge des opérations de +139 pb.

Résultat opérationnel courant et marge opérationnelle courante par zone géographique

Semestre clos le 30 juin

                                                                                         Résultat opérationnel courant                        Marge opérationnelle courante                               ^{Variation en}

données

Résultat opérationnel courant et marge opérationnelle courante par catégorie

Semestre clos le 30 juin

                                                                                         Résultat opérationnel courant                        Marge opérationnelle courante                               ^{Variation en}

données

Autres produits et charges opérationnels

Les Autres produits et charges opérationnels se sont établis à (238) millions d'euros, incluant essentiellement la dépréciation d’actifs incorporels, et des coûts liés à des projets de transformation, réalisés principalement en Europe et en Indonésie. Au premier semestre 2024, les Autres produits et charges opérationnels s’élevaient à 69 millions d’euros et incluaient les résultats de cession sur la période des activités EDP en Russie, Horizon Organic et Wallaby, et Michel & Augustin.

Coût de l'endettement financier net et Autres produits et charges financières

La charge financière nette s’élève à (185) millions d'euros, en augmentation de 25 millions d'euros, et reflétant l’application de la norme IAS 29,

Information financière dans les économies hyperinflationnistes, enregistrée en résultat net en Autres produits ou Autres charges financières au 30 juin 2025.

Taux d'imposition effectif courant

Le taux d'imposition effectif courant s’est établi à 27,3 % en 2025, en ligne avec l'année précédente.

Résultat net courant des sociétés mises en équivalence

Le Résultat net courant des sociétés mises en équivalence s’élève à 71 millions d'euros, contre 40 millions d'euros l’année précédente.

Résultat net courant – Part des intérêts ne conférant pas le contrôle

La part du Résultat net courant des intérêts ne conférant pas le contrôle s'élève à 55 millions d'euros, en hausse par rapport à l’année précédente, soit 44 millions d’euros en 2024.

Résultat net courant – Part du Groupe et BNPA courant

Le BNPA courant dilué s’établi à 1,91 euros par action, en hausse de +5,8 % par rapport à l’année dernière. Le BNPA dilué publié baisse de 14,8 % à 1,61 euros par action.

Réconciliation avec le Résultat net courant – Part du Groupe

Semestre clos le 30 juin

Réconciliation du BNPA courant au BNPA total

Semestre clos le 30 juin

NOMBRE D'ACTIONS                                                                                                                                                    

Réconciliation des données comparables aux données publiées

IAS 29 : impact sur les données publiées

FREE CASH FLOW

Le free cash flow a atteint 1 172 millions d’euros au premier semestre 2025, contre un niveau record de 1 248 millions d’euros au premier semestre 2024. Cette relative stabilité intègre notamment l’amélioration de la performance opérationnelle et la gestion rigoureuse des charges financières.

Réconciliation de la trésorerie provenant de l'exploitation au free cash flow

Semestre clos le 30 juin

(a) Correspond aux frais d'acquisition, avec prise de contrôle, effectivement versés au cours de l'exercice.

EXAMEN DU BILAN CONSOLIDÉ

Bilan consolidé simplifié

Au 30 juin 2025, la dette nette de Danone s’établit à 9 076 millions d’euros, en hausse de 474 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2024.

Réconciliation de la dette nette à la dette financière nette

Le 1^er avril 2025, Danone a annoncé avoir réalisé le placement d’une émission obligataire d’un montant de 800 millions d’euros, avec une maturité de huit ans et assortie d’un coupon de 3,438 %.

Le 20 juin 2025, Danone a réalisé le placement d’une émission obligataire de 570 millions de yuan chinois (soit environ 69 millions d’euros), avec une maturité de six ans et assortie d’un coupon de 2,38 %.

PERSPECTIVES 2025

Objectifs 2025                                                                                                                                              

Objectifs 2025 en ligne avec l’ambition moyen terme : croissance du chiffre d’affaires en données comparables comprise entre +3 % et +5 % ainsi qu’une croissance du résultat opérationnel courant plus rapide que celle du chiffre d’affaires.

Événements postérieurs à la clôture                                                                                                        

Les événements postérieurs à la clôture sont détaillés dans la Note 14 des Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 2025.

(2) risques liés à l’environnement externe, et (3) risques opérationnels.

1.6 INDICATEURS FINANCIERS NON DÉFINIS

PAR LES NORMES IFRS

Les indicateurs financiers non définis par les normes IFRS utilisés par Danone sont calculés de la façon suivante :

Les variations en données comparables du chiffre d’affaires reflètent la performance organique de Danone en excluant essentiellement l’impact :

■ des variations de périmètre en calculant les indicateurs de l’exercice considéré sur la base du périmètre de consolidation de l’exercice précédent ;

■ des changements dans les principes comptables applicables ;

■ des variations de taux de change en calculant les indicateurs de l’exercice considéré et ceux de l’exercice précédent sur la base de taux de change identiques (le taux de change utilisé est un taux annuel prévisionnel déterminé par Danone pour l’exercice considéré et appliqué aux deux exercices).

Depuis le 1^er janvier 2023, tous les pays ayant une économie hyperinflationniste sont inclus dans les variations en données comparables comme suit : la croissance du chiffre d'affaires net dans ces pays en hyperinflation, supérieure à environ 26 % par an (en moyenne un niveau d’inflation annuelle de 26 % sur trois ans requiert en général l’application du retraitement d’hyperinflation au sens des normes IFRS) est désormais exclue du calcul de la croissance du chiffre d'affaires net en données comparables.

La marge des opérations désigne le ratio marge brute sur chiffre d’affaires, la marge brute correspondant au chiffre d’affaires diminué des coûts industriels (hors initiatives de réingénierie) et des coûts logistiques et de transport.

Le résultat opérationnel courant correspond au résultat opérationnel de Danone avant prise en compte des Autres produits et charges opérationnels. Les Autres produits et charges opérationnels comprennent des éléments qui, en raison de leur caractère significatif ou inhabituel, ne peuvent être considérés comme inhérents à l’activité courante de Danone et ont une valeur prédictive limitée, altérant l’appréciation de sa performance opérationnelle courante et son évolution. Ils incluent principalement :

■ les plus ou moins-values de cession d’activités et de participations consolidées ;

■ dans le cadre de la norme IAS 36, les dépréciations d’actifs incorporels à durée de vie indéfinie ;

■ les coûts relatifs à des opérations de restructurations stratégiques ou de transformation ;

■ les coûts relatifs à des opérations de croissance externe majeures ;

■ les coûts (encourus ou estimés) liés à des crises et litiges majeurs ;

■ dans le cadre des normes IFRS 3 et IFRS 10, (i) les frais d’acquisitions des sociétés dont Danone prend le contrôle, (ii) les écarts de réévaluation comptabilisés suite à une perte de contrôle, et (iii) les variations des compléments de prix d’acquisition ultérieures à une prise de contrôle.

La marge opérationnelle courante correspond au ratio Résultat opérationnel courant sur Chiffre d’affaires.

Les autres produits et charges financiers non courants correspondent aux produits et charges financiers qui, en raison de leur caractère significatif ou inhabituel, ne peuvent être considérés comme inhérents à la gestion financière courante de Danone. Ils incluent notamment les variations de valeur des participations non consolidées et les gains et pertes sur position monétaire nette.

Les impôts sur bénéfices non courants correspondent aux impôts relatifs aux éléments non courants ainsi qu’aux produits et charges d’impôts qui, en raison de leur caractère significatif ou inhabituel, ne peuvent être considérés comme inhérents à la performance courante de Danone.

Le taux d’imposition effectif courant mesure le taux d’imposition effectif relatif à la performance courante de Danone et correspond au ratio produits et charges d'impôts relatifs aux éléments courants sur le résultat courant avant impôts.

Le résultat des sociétés mises en équivalence non courant comprend des éléments qui, en raison de leur caractère significatif ou inhabituel, ne peuvent être considérés comme inhérents à l’activité courante de ces sociétés et altèrent l’appréciation de leur performance courante et son évolution. Ils incluent principalement :

Le résultat net courant (ou Résultat net courant – Part du Groupe) correspond à la part du Groupe dans le Résultat net courant consolidé. Le Résultat net courant exclut les éléments qui, en raison de leur caractère significatif ou inhabituel, ne peuvent être considérés comme inhérents à l’activité courante de Danone et ont une valeur prédictive limitée, altérant l’appréciation de sa performance courante et son évolution. Les éléments non courants correspondent aux Autres produits et charges opérationnels, aux Autres produits et charges financiers non courants, aux impôts sur bénéfices non courants ainsi qu’au Résultat des sociétés mises en équivalence non courant. Ces éléments, exclus du Résultat net courant, représentent le Résultat net non courant.

Le BNPA courant (ou Résultat net courant – Part du Groupe, par action après dilution) correspond au ratio Résultat net courant – Part du Groupe ajusté du financement hybride sur nombre d’actions dilué. En effet, conformément aux normes IFRS, le résultat utilisé pour le calcul du BNPA est ajusté du coupon relatif au financement hybride dû au titre de la période présenté net d’impôts.

Le free cash flow représente le solde de la trésorerie provenant de l’exploitation après prise en compte des investissements industriels nets de cession et, dans le cadre de la norme IFRS 3, avant prise en compte (i) des frais d’acquisitions des sociétés dont Danone prend le contrôle, (ii) des flux de trésorerie liés aux compléments de prix d’acquisition versés ultérieurement à une prise de contrôle.

La dette financière nette représente la part de dette nette portant intérêt. Elle est calculée sur la base des dettes financières courantes et non courantes, après exclusion des Dettes liées aux options de vente accordées aux détenteurs d’intérêts ne conférant pas le contrôle et aux compléments de prix relatifs aux prises de contrôle, et nette des Disponibilités et équivalents de trésorerie (incluant les Placements à court terme) et des Instruments dérivés – actifs en gestion de la dette nette.

Le ratio dette nette/EBITDA correspond au ratio dette nette sur le résultat opérationnel retraité des dépréciations et amortissements des actifs corporels et incorporels.

Le ROIC correspond au ratio résultat net d’exploitation de l’exercice considéré sur les capitaux investis moyens de l’exercice considéré et de l’exercice précédent.

Les comptes consolidés semestriels résumés de Danone et de ses filiales (« le Groupe » ou « Danone ») au titre de la période close le 30 juin 2025 (les « comptes consolidés ») ont fait l’objet d’un examen par le Conseil d’Administration de Danone du 29 juillet 2025.

Sauf mention contraire, les montants sont exprimés en millions d'euros et arrondis au million le plus proche. De façon générale, les valeurs

COMPTES CONSOLIDÉS

présentées dans les comptes consolidés et Annexes aux comptes consolidés sont arrondies à l'unité la plus proche. Par conséquent, la somme des montants arrondis peut présenter des écarts non significatifs par rapport au total reporté. Par ailleurs, les ratios et écarts sont calculés à partir des montants sous-jacents et non à partir des montants arrondis.

RÉSULTAT CONSOLIDÉ ET RÉSULTAT PAR ACTION

ÉTAT DU RÉSULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ

Semestre clos le 30 juin

ÉCARTS ACTUARIELS SUR ENGAGEMENTS DE RETRAITES

BILAN CONSOLIDÉ

(a) Instruments dérivés en gestion de la dette nette.

(a) Autres correspond aux titres subordonnés à durée indéterminée de 500 millions d’euros. (b) Instruments dérivés en gestion de la dette nette.

TABLEAUX DES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS                                                                               

Semestre clos le 30 juin

Semestre clos le 30 juin

(a)     Concernent les actifs corporels et incorporels opérationnels.

(b)     Acquisition/cession de titres de sociétés. Pour les sociétés consolidées par intégration globale, comprend la trésorerie à la date d'acquisition/cession.(c)                  Part payée en numéraire.

(d)     Instruments dérivés en gestion de la dette nette.

(e)     Effet de reclassement sans incidence sur la dette nette.

Les flux de trésorerie correspondent à des éléments présentés au bilan consolidé. Cependant, ces flux peuvent différer des variations bilantielles, notamment en raison des règles (i) de conversion des opérations en devises autres que la devise fonctionnelle, (ii) de conversion des états financiers des sociétés de devise fonctionnelle autre que l’euro, (iii) des variations de périmètre, et (iv) d’autres éléments non monétaires.

TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS

Mouvements de la période

(a) Autres correspond aux titres subordonnés à durée indéterminée de 500 millions d’euros. (b) Voir Notes 9.4 et 9.5 des Annexes aux comptes consolidés clos le 31 décembre 2024.

Mouvements de la période

(a) Autres correspond aux titres subordonnés à durée indéterminée de 500 millions d'euros. (b) Voir Notes 9.4 et 9.5 des Annexes aux comptes consolidés clos le 31 décembre 2023.

2.2 ANNEXES AUX COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS RÉSUMÉS

PRINCIPES COMPTABLES

Les comptes consolidés de Danone, établis pour la période de six mois close au 30 juin 2025, ont été préparés en conformité avec les dispositions de la norme IAS 34, Information financière intermédiaire. Les principes comptables retenus pour la préparation des comptes consolidés semestriels sont conformes au référentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) tel qu’adopté par l’Union européenne, qui est disponible sur le site internet de la Commission européenne (http://ec.europa.eu/finance/company-reporting/ifrsfinancialstatements/index_en.htm).

L’établissement des états financiers consolidés nécessite l’utilisation d’hypothèses, estimations ou appréciations qui ont une incidence sur les montants reconnus dans le bilan, le compte de résultat et les notes annexes aux comptes consolidés dont les principales sont :

Notes

applicables pour la première fois au 1ᵉʳ janvier 2025.

Principales normes, amendements et interprétations d’application obligatoire au 1ᵉʳ janvier 2025

Les amendements suivants sont applicables pour les exercices ouverts à partir du 1ᵉʳ janvier 2025 :

■ IAS 21, Absence de convertibilité

Ces amendements n’ont pas d’incidence significative sur les comptes consolidés au 30 juin 2025.

Principales normes, amendements et interprétations publiés par l’IASB d’application non obligatoire au                    

1ᵉʳ janvier 2025 au sein de l’Union européenne

■ IFRS 18, Présentation et informations à fournir dans les états financiers

La norme IFRS 18, publiée le 9 avril 2024, est d’application obligatoire pour les exercices ouverts à compter du 1^er janvier 2027. Elle remplacera IAS 1, Présentation des états financiers.

L’approbation de la Commission européenne est toujours en attente au 30 juin 2025. Les principaux enjeux et les impacts de l’application des textes de cette norme sur les résultats et la situation financière de Danone sont en cours d’évaluation.

Principes comptables

La norme IAS 29, Information financière dans les économies hyperinflationnistes requiert de retraiter les éléments non-monétaires des actifs, passifs et capitaux propres des pays en hyperinflation ainsi que leur compte de résultat pour refléter l’évolution du pouvoir d’achat général de leur monnaie fonctionnelle, entrainant un profit ou une perte sur la position monétaire nette qui est enregistrée en résultat net en Autres produits ou Autres charges financières. De plus, les états financiers des filiales de ces pays sont convertis au taux de clôture de la période considérée conformément à la norme IAS 21.

Application et principales incidences comptables

Danone applique la norme à l’Argentine depuis les comptes annuels 2018, à l’Iran depuis les comptes annuels 2020, à la Turquie depuis les comptes annuels 2022 et au Ghana à partir des comptes annuels 2023.

Argentine

Pour les comptes semestriels 2025, Danone a utilisé l’indice des prix à la consommation (CPI) pour procéder à la réévaluation du compte de résultat, des flux de trésorerie et des actifs et passifs non monétaires, en hausse de 15 % par rapport au 31 décembre 2024 et une parité EUR/ARS pour convertir le compte de résultat de 1 391,3 (974,3 au 30 juin 2024 et 1 070,1 au 31 décembre 2024). L’application de la norme IAS 29 a un impact négatif de 181 millions d’euros sur les capitaux propres consolidés et sur les actifs non monétaires net des passifs non monétaires au 30 juin 2025 (impact négatif de 109 millions d’euros au 30 juin 2024) et s’est traduite dans le compte de résultat du premier semestre 2025 par :

■ une baisse du chiffre d’affaires consolidé de 26 millions d’euros et baisse du résultat opérationnel courant de 14 millions d’euros (respectivement hausse de 36 millions d’euros et baisse de 43 millions d’euros au 30 juin 2024) ;

■ un impact négatif sur la situation nette monétaire de 9 millions d’euros comptabilisés dans la rubrique Autres produits et charges financières (impact positif de 10 millions d’euros au 30 juin 2024) ;

■ une charge de 35 millions d’euros dans le Résultat net – Part du Groupe (charge de 94 millions d’euros au 30 juin 2024).

Turquie

Pour les comptes semestriels 2025, Danone a utilisé l’indice des prix à la consommation (CPI) pour procéder à la réévaluation du compte de résultat, des flux de trésorerie et des actifs et passifs non monétaires, en hausse de 18 % par rapport au 31 décembre 2024 et une parité EUR/TRY pour convertir le compte de résultat après application d’IAS 29 au taux de clôture de 46,6 (35,1 au 30 juin 2024 et 36,7 au 31 décembre 2024). L’application de la norme IAS 29 a un impact positif de 169 millions d’euros sur les capitaux propres consolidés et sur les actifs non monétaires net des passifs non monétaires au 30 juin 2025 (impact positif de 194 millions d’euros au 30 juin 2024) et s’est notamment traduite dans le compte de résultat du premier semestre 2025 par :

Ghana

L’application de la norme IAS 29 n’a pas eu d’incidence significative sur les comptes semestriels 2025.

Iran

L’application de la norme IAS 29 n’a eu pas d’incidence significative sur les comptes semestriels 2025.

FAITS MARQUANTS DE LA PÉRIODE

Notes

Signature d'un accord en vue d'acquérir une participation majoritaire dans Kate Farms aux États‑Unis                                                                                                                                     3

SIGNATURE D'UN ACCORD EN VUE D'ACQUÉRIR

UNE PARTICIPATION MAJORITAIRE DANS

KATE FARMS AUX ÉTATS‑UNIS

Note 3.1            Contexte                                                                                                                               

■ Le 12 mai 2025, Danone a annoncé la signature d'un accord définitif en vue d’acquérir une participation majoritaire dans Kate Farms.

■ Le 1^er juillet 2025, Danone a annoncé la finalisation de l’acquisition d’une participation majoritaire dans Kate Farms.

Note 3.2                    Effets sur les comptes consolidés du premier semestre 2025

Le 1^er juillet 2025, Danone a annoncé la finalisation de l’acquisition d’une participation majoritaire dans Kate Farms, une entreprise américaine en forte croissance, spécialisée dans la nutrition médicale et du quotidien, à base d’ingrédients biologiques d’origine végétale.

Cette opération constitue un événement postérieur à la date de clôture au 30 juin 2025, au sens de la norme IAS 10, Événements postérieurs à la clôture, dans la mesure où le transfert de la composante prix d’acquisition a eu lieu le 1^er juillet 2025, date considérée comme celle de la prise de contrôle effective. Conformément à la norme IFRS 3, Regroupements d’entreprises, l’allocation du prix d’acquisition sera réalisée sur une base provisoire et intégrée dans les états financiers consolidés du second semestre 2025, faisant suite à la prise de contrôle effective au 1^er juillet 2025. Cette participation majoritaire sera consolidée dans les états financiers de Danone à compter du 1^er juillet 2025.

La finalisation de l’acquisition de la participation majoritaire dans Kate Farms, survenue après la date de clôture, n'a pas eu d'impact sur les états financiers consolidés intermédiaires au 30 juin 2025, voir Note 14 des Annexes aux comptes consolidés semestriels résumés 2025.

      NOTE 4                SOCIÉTÉS CONSOLIDÉES PAR INTÉGRATION GLOBALE

Note 4.1              Principaux changements

Principaux changements du premier semestre 2025

Pourcentage d'intérêt détenu au

(a)     Mois de l’exercice 2025.

(b)     Le 25 juin 2025, Danone a annoncé l’acquisition de The Akkermansia Company, une entreprise belge pionnière dans le domaine de la biotique, forte de près de 20 ans d’expertise et de recherche scientifique. L’acquisition a été comptabilisée au 30 juin 2025 sur une base provisoire, les montants affectés aux actifs et passifs identifiables acquis et au goodwill étant susceptibles d’être modifiés dans un délai d’un an à compter de la date d’acquisition.

Principaux changements du premier semestre 2024

Pourcentage d'intérêt détenu au

PRINCIPALES SOCIÉTÉS QUI NE SONT PLUS CONSOLIDÉES PAR INTÉGRATION GLOBALE AU COURS DE LA PÉRIODE

(a)     Mois de l’exercice 2024.

(b)     Le 1^er mai 2024, Danone a annoncé l’acquisition de Functional Formularies, leader aux États-Unis de l’alimentation par sonde à base d’aliments, auprès de Swander Pace Capital. L’acquisition a été comptabilisée au 30 juin 2024 sur une base provisoire, les montants affectés aux actifs et passifs identifiables acquis et au goodwill étant susceptibles d’être modifiés dans un délai d’un an à compter de la date d’acquisition. (c) Voir Note 4 des Annexes aux comptes consolidés 2024.

(d)     Le 6 décembre 2023, Danone a annoncé sa volonté de céder l’entreprise française Michel et Augustin. Le 29 février 2024, la cession des actifs et passifs associés a été finalisée. Au 30 juin 2024, le résultat de cession s’élevait à 38 millions d’euros a été reconnu en Autres produits et charges opérationnels de l’exercice (voir Note 8.1 des Annexes aux comptes consolidés semestriels 2024).

(e)     Entité détenant les activités EDP Russie (voir Note 3 des Annexes aux comptes consolidés 2024).

Note 4.2            Dettes liées aux options de vente accordées aux détenteurs d'intérêts ne conférant pas le contrôle

Variation de la période

(a)     Valeur comptable à date de clôture de la période précédente pour les options exercées.

(b)     Pour la plupart, le prix d'exercice est évalué sur le résultat opérationnel et sur les flux de trésorerie actualisés.

SOCIÉTÉS MISES EN ÉQUIVALENCE

Note 5.1              Principaux changements

Principaux changements du premier semestre 2025

Danone n’a enregistré aucun changement significatif sur le premier semestre 2025.

Principaux changements du premier semestre 2024

Danone n’a enregistré aucun changement significatif sur le premier semestre 2024.

Note 5.2                  Suivi de la valeur des titres mis en équivalence

Méthodologie

Le Groupe procède à la revue de la valeur de ses titres mis en Une perte de valeur est comptabilisée lorsque la valeur recouvrable équivalence lorsque des événements et circonstances indiquent qu’une de la participation devient inférieure à sa valeur nette comptable dans perte de valeur est susceptible d’être intervenue. S'agissant des titres la rubrique Résultats des sociétés mises en équivalence. cotés, une baisse significative ou prolongée de leur cours de bourse en deçà du cours historique constitue un indice de perte de valeur.

Suivi de la valeur au 30 juin 2025

À l’issue de la revue des autres titres mis en équivalence, le Groupe n’a enregistré aucune perte de valeur au cours du premier semestre 2025.

      NOTE 6                ÉLÉMENTS COURANTS DE L’ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE

Note 6.1             Principes généraux

Note 6.2              Secteurs opérationnels

Informations par zone géographique

Chiffre d’affaires, Résultat opérationnel courant, Marge opérationnelle courante

Semestre clos le 30 juin

Marge opérationnelle Chiffre d’affaires ^(a)  Résultat opérationnel courant           courante

(a)     Chiffre d'affaires hors Groupe.

(b)     Dont un chiffre d'affaires de 1 141 millions d’euros réalisé en France au premier semestre 2025 (1 164 millions d'euros au cours du premier semestre 2024).

Informations par catégorie

Chiffre d’affaires, Résultat opérationnel courant, Marge opérationnelle courante

Semestre clos le 30 juin

Marge opérationnelle Chiffre d’affaires ^(a)  Résultat opérationnel courant           courante

(a) Chiffre d'affaires hors Groupe.

Autres informations

Actifs non courants : immobilisations corporelles et incorporelles

Valeur nette comptable

(a) Comprend 2 557 millions d’euros au titre des immobilisations corporelles et incorporelles en France au 30 juin 2025 (2 424 millions d'euros au 31 décembre 2024).

Dotations aux amortissements et dépréciations des actifs corporels et incorporels

Semestre clos le 30 juin

(a) En application d'IFRS 16, Contrats de location.

Note 6.3                    Valeur nette des créances et dettes envers les clients

(a) Montant comptabilisé en passif courant dans le bilan consolidé du Groupe.

NOTE 7        ÉLÉMENTS ET ÉVÉNEMENTS NON COURANTS DE L’ACTIVITÉ OPÉRATIONNELLE

Note 7.1              Principes comptables

Principes comptables

Note 7.2                 Autres produits et charges opérationnels

Autres produits et charges opérationnels du premier semestre 2025

En 2025, les Autres produits et charges opérationnels de (238) millions d’euros correspondent principalement aux éléments suivants :

(a) Principalement en Europe et en Indonésie.

Autres produits et charges opérationnels du premier semestre 2024

En 2024, les Autres produits et charges opérationnels de 69 millions d’euros correspondaient aux éléments suivants :

(a) Principalement en Europe et en Amérique du Nord.

IMPÔTS

Taux effectif d'imposition

Le taux effectif d’imposition retenu au 30 juin résulte d’une projection Sur cette base, le taux effectif d’imposition s’établit à 26,9 % au du taux effectif estimé pour l’exercice. premier semestre 2025, en hausse par rapport au premier semestre 2024 (24,4 %).

ACTIFS INCORPORELS : SUIVI DE LA VALEUR

Note 9.1                Principes comptables et méthodologie

Note 9.2                  Valeur nette comptable et variations de la période

(a)     Comprend les marques à durée de vie indéfinie et les autres marques à durée de vie définie.

(b)     Correspond principalement aux effets de l'application d'IAS 29 (voir Note 1.3 des Annexes aux comptes consolidés).

Note 9.3             Suivi de la valeur

Au 30 juin 2025, des indices de perte de valeur ont été identifiés sur certaines marques à durée de vie indéfinie. À l’issue des tests de valeur, le Groupe a enregistré une dépréciation partielle sur deux marques à durée de vie indéfinie dans la zone Amérique du Nord pour un montant total de 119 millions d’euros.

NOTE 10              FINANCEMENTS ET DETTE NETTE

Note 10.1             Situation des financements

Financements qualifiés de dettes

DETTE LOCATIVE

AUTRES FINANCEMENTS ^(b)

(a)     Au 30 juin 2025, comme au 31 décembre 2024, les titres négociables à court terme sont présentés en dettes financières courantes.

(b)     Financements bancaires des filiales.

(c)     Concernant la dette locative, correspond principalement aux nouveaux financements de la période.

(d)     Au 30 juin 2025, les découverts bancaires s’élèvent à 861 millions d’euros (828 millions d’euros au 31 décembre 2024).

Le 14 janvier 2025, Danone a procédé au remboursement d’une émission obligataire de 750 millions d’euros, lancée en 2015.

Le 26 mars 2025, Danone a procédé au remboursement d’une émission obligataire de 300 millions d’euros, lancée en 2018.

Le 1^er avril 2025, Danone a réalisé une émission obligataire de 800 millions d’euros, avec une maturité de huit ans et assortie d’un coupon de 3,438 %.

Note 10.2          Dette nette

(a) Comprend 886 millions d'euros de dette locative en application d'IFRS 16, Contrats de location.

(a) En gestion de la dette nette uniquement.

NOTE 11                RÉSULTAT PAR ACTION – PART DU GROUPE

Résultat par action

Exercice clos le 30 juin

NOMBRE D'ACTIONS MOYEN EN CIRCULATION

RÉSULTAT NET – PART DU GROUPE, PAR ACTION

(a) Correspond principalement au rachat d’actions annoncé le 26 février 2025 et finalisé le 14 mars 2025.

NOTE 12                  AUTRES PROVISIONS ET PASSIFS NON COURANTS

ET COURANTS ET PROCÉDURES JUDICIAIRES ET D’ARBITRAGE

Note 12.1            Principes comptables

Autres provisions

Les Autres provisions comprennent des provisions et des subventions d’investissements.

En application de la norme IAS 37, une provision est comptabilisée lorsque le Groupe est soumis à une obligation actuelle, résultant d’un événement passé, qu’il est probable que cela donnera lieu à une sortie de ressources pour éteindre l’obligation et que le montant de cette obligation peut être estimé de manière fiable.

Autres passifs non courants

Les Autres passifs non courants correspondent aux passifs pour positions fiscales incertaines relatives aux impôts sur les bénéfices en application de l’interprétation IFRIC 23. Ils sont comptabilisés en fonction du caractère probable de réalisation sans tenir compte de la probabilité de non-détection par les autorités fiscales, leur évaluation doit refléter la meilleure estimation de la valeur de réalisation. Elle doit être effectuée sur la base de la valeur la plus probable ou d’une moyenne pondérée des différents scenarii.

La variation des Autres provisions au cours du premier semestre 2025 s’explique par les éléments suivants :

■ les dotations proviennent notamment des procédures introduites contre la Société et ses filiales, dans le cadre de la marche normale de leurs affaires ;

■ les reprises de provisions utilisées sont effectuées lors des paiements correspondants. Les reprises de provisions non utilisées concernent principalement la réévaluation ou la prescription de certains risques. Elles concernent plusieurs provisions dont aucune n’est significative individuellement.

Au 30 juin 2025, les provisions pour risques fiscaux, territoriaux (non relatifs aux Impôts sur les bénéfices) et pour litiges sociaux, commerciaux et autres comprennent plusieurs provisions pour risques juridiques, financiers, fiscaux et territoriaux ainsi que des provisions pour rémunération pluriannuelle accordée à certains salariés et constituées dans le cadre de la marche normale des affaires.

À cette même date, Danone juge qu’il n’est pas soumis à des risques avérés qui pourraient avoir individuellement des effets significatifs sur sa situation financière ou sa rentabilité.

Note 12.3              Procédures judiciaires et d'arbitrage

NOTE 13                   PRINCIPALES TRANSACTIONS AVEC LES PARTIES LIÉES

Les principales parties liées sont les entreprises associées et les membres du Comité Exécutif et du Conseil d’Administration. Danone ne constate pas d’impact significatif concernant les transactions avec les parties liées au 30 juin 2025.

NOTE 14                ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURE

Le 1^er juillet 2025, Danone a annoncé la finalisation de l’acquisition d’une participation majoritaire dans Kate Farms, une entreprise américaine en forte croissance, spécialisée dans la nutrition médicale et du quotidien, à base d’ingrédients biologiques d’origine végétale.

Cette opération constitue un événement postérieur à la date de clôture au 30 juin 2025, au sens de la norme IAS 10, Événements postérieurs à la clôture, dans la mesure où le transfert de la composante prix d’acquisition a eu lieu le 1^er juillet 2025, date considérée comme celle de la prise de contrôle effective. Conformément à la norme IFRS 3, Regroupements d’entreprises, l’allocation du prix d’acquisition sera réalisée sur une base provisoire et intégrée dans les états financiers consolidés du second semestre 2025, faisant suite à la prise de contrôle effective au 1^er juillet 2025. Cette participation majoritaire sera consolidée dans les états financiers de Danone à compter du 1^er juillet 2025.

À la connaissance de la Société, il n’existe pas d’autre événement postérieur à la clôture significatif à la date d’arrêté des comptes consolidés au titre de la période close le 30 juin 2025 par le Conseil d’Administration du 29 juillet 2025.

Aux Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale et en application de l'article L. 451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :

■ l'examen limité des comptes consolidés semestriels résumés de la société Danone, relatifs à la période du 1^er janvier au 30 juin 2025, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;

■ la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes consolidés semestriels résumés ont été établis sous la responsabilité du Conseil d’Administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France.

Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l’assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le cadre d’un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d’un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes consolidés semestriels résumés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l’Union européenne relative à l’information financière intermédiaire.

Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes consolidés semestriels résumés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés semestriels résumés.

Levallois-Perret et Paris-La Défense, le 29 juillet 2025

Les Commissaires aux Comptes

                                    FORVIS MAZARS & ASSOCIES                                                                                                                    ERNST & YOUNG Audit

                  Achour Messas                                                       Florence Page                                                  Pierre-Henri Pagnon                                             Alexandre Chrétien

« J’atteste, à ma connaissance, que les comptes résumés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la société Danone et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d'activité ci-joint présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées et qu’il décrit les principaux risques et les principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice. » Paris, le 29 juillet 2025

Le Directeur Général,

Antoine de Saint-Affrique

À propos de Danone (www.danone.com)

Danone est une entreprise leader de l’alimentation, qui opère dans trois Catégories en forte croissance et axées sur la santé à travers les Produits Laitiers et d’Origine Végétale, les Eaux et la Nutrition Spécialisée. Fort de sa mission de longue date consistant à apporter la santé par l'alimentation au plus grand nombre, Danone vise à inspirer des pratiques alimentaires et de consommation plus saines et plus durables, tout en s'engageant à avoir un impact nutritionnel, social, sociétal et environnemental mesurable. Danone a défini sa stratégie Renew afin de restaurer croissance, compétitivité et création de valeur sur le long terme. Avec plus de 90 000 salariés et des produits vendus dans plus de 120 pays, Danone a réalisé un chiffre d'affaires de 27,4 milliards d'euros en 2024. Le portefeuille de Danone comprend des marques internationales (Actimel, Activia, Alpro, Aptamil, Danette, Danio, Danonino, evian, Nutricia, Nutrilon, Volvic, entre autres) ainsi que des marques locales et régionales fortes (notamment AQUA, Blédina, Bonafont, Cow & Gate, Mizone, Oikos et Silk). Coté sur Euronext Paris et présent sur la plateforme OTCQX via un programme d'ADR (American Depositary Receipt), Danone est classé dans les principaux indices de développement durable, dont ceux gérés par Moody’s et Sustainalytics, ainsi que MSCI ESG Indexes, FTSE4Good Index Series, Bloomberg Gender Equality Index, et Access to Nutrition Index. Danone a pour ambition d’être certifié B Corp™ au niveau mondial d’ici la fin d’année 2025.

                                                 @Danone                         facebook.com/Danone                              linkedin.com/company/danone

Réalisation : Ruban Blanc